OГK-1: Расчетная цена повышена по итогам 2007 года, - Александр Корнилов и Элина Кулиева, Альфа-Банк

"Вчера ОГК-1 опубликовала финансовый отчет за 2007 по МСФО. Обновив нашу модель, мы повысили расчетную цену с $0,107 до $0,109 за акцию. Мы также повышаем нашу рекомендацию с "Держать" до "Покупать", учитывая дисконт 24%, с которым акции компании торгуются по отношению к новой расчетной цене после недавнего падения котировок генкомпаний.

ОГК-1 опубликовала финансовый отчет за 2007 год по МСФО. Его показатели в основном совпадают с нашими прогнозами, если не учитывать прибыль от перепродажи электроэнергии, которую мы рассматриваем как единовременную статью. Однако компания зафиксировала более высокий, чем мы ожидали, операционный доход за счет снижения операционных затрат /$1 189 млн против ожидаемых $1 223 млн/. Соответственно, EBITDA оказалась на 4,9% выше прогноза, рентабельность EBITDA – 13,1% против ожидаемых 12,3%. В целом эти результаты мы рассматриваем как позитивные, так как они отражают активное улучшение операционной эффективности компании в 2007 г. на фоне дерегулирования рынка электроэнергии.

Предстоящая продажа ОГК-1 остается главным нерешенным вопросом. Компания является последней из еще не проданных ОГК, так как РАО ЕЭС (EESR) несколько раз откладывало сделку в связи со слабым интересом к ней стратегических покупателей. Вместе с тем, фактор слияний и приобретений все еще влияет на котировки компании, так как инвесторы все еще не исключают продажи компании с премией к текущей рыночной цене, что будет означать привлекательную цену выкупа.

Мы повысили расчетную цену с $0,107 до $0,109 за акцию после того, как добавили в нашу модель результаты ОГК-1 за ФГ07. Мы также повышаем нашу рекомендацию с "Держать" до "Покупать", учитывая дисконт 24%, с которым акции компании торгуются к новой расчетной цене.

Между тем напомним, что инвесторам следует проявлять осторожность по отношению к акциям генкомпаний в связи с тем, что такие риски снижения стоимости, как рост капвложений и отсутствие действующего рынка мощности, по-прежнему превышают риски ее повышения. Таким образом, вложения в акции ОГК в настоящий момент весьма рискованны. Кроме того, акции генерирующих компаний могут сильно упасть в цене после разделения РАО ЕЭС 1 июля в результате большого объема продаж", - Александр Корнилов и Элина Кулиева, аналитики Альфа-Банка

www.prime-tass.ru