“ОГК-1″: Изменение целевой цены, - ИК “Проспект”

"Мы изменяем прогнозное значение целевой цены и рекомендацию по акциям "ОГК-1" по итогам опубликования финансовой отчет ности за 2007 год. Целевая цена по акциям на 12 месяцев – $0.077. Потенциал снижения курсовой стоимости – 14%. Рекомендация по акциям – ПРОДАВАТЬ.

Несмотря на значительный прирост средневзвешенной цены реализации электроэнергии /относительно 2006 года прирост составил 54%/, величина OIBDA margin за отчетный год незначительно снизилась - составила 12.9% и 11.6% за 2006 и 2007 год соответственно. Как и в случае "Мосэнерго" данная тенден ция позволяет говорить о неком паритете в степени положительного влияния на данный параметр процесса либерализации рынка электроэнергии и не гативного влияния роста цен на первичные энергоносители /газ в структуре топливного баланса "ОГК-1" составляет 92%, "Мосэнерго" – 98%/. Однако в случае "ОГК-1" значительный прирост средневзвешенной цены реализации явился основным факторов сохранения на устойчивом уровне показателя OIBDA margin в отличие от "Мосэнерго", где подобным фактором выступил значительный тепловой рынок.

Новым акционером "ОГК-1" после завершения процесса размещения допол нительной эмиссии акций и продажи пакета акций, приходящегося на долю государства, может стать консорциум из трех участников, во главе которого стоят "Комплексные энергетические системы". При реализации данной схе мы, каждый из трех участников может стать обладателем около 24% акций, что избавляет их от обязанности выставления оферты миноритариям генком пании и не создаст линии поддержки на уровне цены размещения.

Наиболее вероятной ценой размещения допэмиссии и продажи госпакета яв ляется цена близкая к рынку. Таким образом, этот фактор также не способен оказать значительного влияния на величину приводимой нами справедливой оценки и выступить возможным драйвером роста котировальной стоимости. Приближающаяся дата завершающей реорганизации РАО "ЕЭС России" дает инвесторам, желающим осуществить вложения в акции целевых компаний, прекрасный шанс сделать это со значительным дисконтом к текущим коти ровкам – через акции энергохолнинга, что не стимулирует их к сохранению длинных позиций в акциях "ОГК-1".

www.prime-tass.ru