“Норильский никель”: возможно формирование новых альянсов, - Ольга Митрофанова, компания “АТОН”
21 мая, 2009"Сегодня состоится заседание Совета директоров "Норильского никеля" (GMKN), на котором будет вновь рассматриваться вопрос продажи 4% пакета казначейских акций ГМК, выкупленных компанией в сентябре 2008 года в рамках buyback. По информации источников, близких к акционерам "Норникеля", и "Интеррос" и РУСАЛ решили проголосовать за продажу казначейского пакета своим дочерним компаниям – Кольской ГМК и Норильскому комбинату. На текущий момент цена сделки остается неизвестной, обсуждаются два варианта: продажа по рыночной цене, продажа по средневзвешенной цене за последние несколько месяцев. Ранее обсуждалась идея продажи стороннему инвестору и идея продажи другой дочерней компании "Норильского никеля" - ОГК-3. Однако обе эти идеи были встречены резкой критикой со стороны крупного миноритарного акционера компании "Металлоинвеста", обвинившего компанию в попытке вывода средств /по нашему мнению, идея продажи 4% пакета казн ачейских акций и стала поводом для проверок "Норильского никеля" со стороны сразу нескольких госведомств/. Мы полагаем, что в данной ситуации решение о продаже 4% казначейских акций "Норильского никеля" дочерним компаниям оптимально.
Во-вторых, продажа 4% казначейских акций ГМК дочерним компаниям фактически снимает актуальность вопроса о цене сделки /ранее возможная продажа 4% казначейских акций стороннему инвестору с 40% дисконтом к рынку рассматривалась игроками крайне негативно/.
И, наконец, третье, и вероятно, наиболее значимое преимущество предлагаемой структуры сделки состоит в том, что после "перебрасывания" 4% пакета казначейских акций с материнского баланса на баланс дочерних компаний сделает их голосующими, право голоса по ним получит менеджмент компании. И здесь, на наш взгляд, есть один очень важный момент – достаточное быстрое решение основных акционеров продать 4% казначейских акций в преддверии закрытия реестра к ГОСА, не что иное как их защита от попыток государства усилить свой контроль в компании. По этой причине мы не исключаем, что уже в ближайшее время в "Норильском никеле" могут сформироваться новые альянсы, которые будут стремиться усилить свой контроль в компании – с одной стороны будет государство и "Металлоинвест", а с другой стороны "Интеррос" и "РУСАЛ". А это, в свою очередь, может означать очередное обострение ситуации в корпоративном управлении и усил ение спекулятивных движений в акциях ГМК / фундаментальные факторы, такие как динамика цен на никель и медь вновь отойдут на второй план/.
Мы полагаем, что до закрытия реестра акционеров ГМК /26 мая, 18-00 и для акций и для ADR/.в акциях "Норильского никеля" вероятны достаточно сильные движения вверх, обусловленные скупкой со стороны основных акционеров компании с целью нарастить свой голосующий пакет и провести как можно больше представителей в новый Совет директоров "Норильского никеля" /ближайшая цель 3750 руб./. Однако затем вероятна коррекция".