МРК. Влияние отказа операторов от повышения безлимитных тарифов на их целевые цены, - Антанта Пиоглобал
25 марта, 2008"В конце прошлой недели все МРК, за исключением ЮТК и ВолгаТелекома, за явили о повышении с 1 апреля 2008 г. ежемесячной платы за безлимитные соединения в рамках постепенного доведения "безлимитки" до предельных уровней, установленных для МРК ФСТ. Однако вчера операторы объявили об отмене увеличения данных тарифов.
Таблица новых справедливых цен на акции МРК
| Компания | Тикер | Текущая цена, $ | Старая справедливая цена на конец 2008 г.,$ | Новая справедливая цена на конец 2008 г., $ | Изменение справедливой цены, % | Потенциал роста до новой справедливой цены, % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| УРСИ | URSI | 0.056 | 0.086 | 0.086 | - | 55% |
| URSIP | 0.034 | 0.065 | 0.065 | - | 89% | |
| ЦентрТелеком | ESMO | 0.80 | 1.30 | 1.29 | -1% | 61% |
| ESMOP | 0.57 | 0.98 | 0.97 | -1% | 70% | |
| СибирьТелеком | ENCO | 0.10 | 0.20 | 0.20 | - | 101% |
| ENCOP | 0.07 | 0.15 | 0.15 | - | 122% | |
| ВолгаТелеком | NNSI | 4.63 | 8.20 | 8.08 | -1.5% | 75% |
| NNSIP | 3.24 | 6.15 | 6.06 | -1.5% | 87% | |
| ЮТК | KUBN | 0.17 | 0.27 | 0.27 | - | 53% |
| KUBNP | 0.13 | 0.20 | 0.20 | - | 54% | |
| СЗТ | SPTL | 1.30 | 2.47 | 2.47 | - | 91% |
| SPTLP | 1.05 | 1.85 | 1.85 | - | 76% | |
| Дальсвязь | ESPK | 4.75 | 8.47 | 8.34 | -1.5% | 76% |
| ESPKP | 4.20 | 6.35 | 6.26 | -1.5% | 49% |
Основная причина того, что МРК приняли решение не повышать с 1 апреля 2008 г. цену безлимитного тарифа, – боязнь недовольства потребителей. Мы также не исключаем, что отмена могла быть вполне продиктована "свыше". Так, в последнее время в России наблюдается ощутимый рост стоимости потребительской корзины. В условиях существенного с точки зрения потребителя
роста цен на основные продукты питания, помимо общего абонентско-потребительского негатива повышение тарифа на безлимитное обслуживание могло бы вызвать массовый отток абонентов с данного тарифного плана на более "дешевые", а потому менее выгодные для операторов – временной либо комбинированный.В наши модели DCF оценки справедливой стоимости МРК мы закладываем ежегодную /в случае возможности/ индексацию операторами безлимитных тарифов и постепенное доведение их до пределов, установленных в конце 2007 г. ФСТ. Поэтому заявление МРК на минувшей неделе о планах по повышению "безлимитки" с 1 апреля 2008 г. было для нас вполне ожидаемой новостью /см. Flashnote от 21 марта 2008 г. МРК Связьинвеста. Повышение тарифов на "безлимитку" – ожидаемый факт/.
В то же время после отмены данных решений мы были вынуждены откорректи ровать наши модели. Мы полагаем, что в условиях высокой инфляции /при запла нированных 8.5% на весь 2008 г. инфляция за январь-февраль 2008 г. составила 3.5%/ МРК начнут повышать тарифы, скорее всего, не ранее 2009 г.
Таким образом, на текущий момент потенциал доведения безлимитного тарифа до предельного уровня /без учета платы за пользование линией/ остается прежним и составляет в рублевом выражении от 6% до 56%.
Изменение тарифов ФСТ и МРК на безлимитные соединения для населения /не включают плату за пользование линией/, руб.
| Оператор | Предельный установленный ФСТ тариф на “безлимитку” /осень 2006 г./, руб. | Тариф, установленный оператором /с 1 февраля 2007 г./,руб. | Снижение, % | Потенциал роста до предельного уровня,% | Предложенный ФСТ тариф на “безлимитку” /ноябрь 2007 г./, руб. | Снижение к уровню изначально установленного предела, % | Потенциал роста текущего уровня безлимитного тарифа к новым пределам, % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Уралсвязьинформ | 420 | 178 | -58% | 136% | 228 | -46% | 28% |
| ЦентрТелеком | 292 | 137 | -53% | 113% | 182 | -38% | 33% |
| Сибирьтелеком | 286 | 200 | -30% | 43% | 211 | -26% | 6% |
| ВолгаТелеком | 300 | 142 | -53% | 111% | 221 | -26% | 56% |
| Северо-Западный Телеком | 243 | 177 | -27% | 37% | 198 | -18% | 12% |
| ЮТК | 338 | 175 | -48% | 93% | 186 | -45% | 6% |
| Дальсвязь | 266 | 116 /с 1 июля 2007 г. – 140/ | -56% | 128% | 195 | -27% | 39% |
Отказ от повышения тарифов на "безлимитку" с 1 апреля 2008 г., по нашим расче там, оказал наибольшее воздействие на целевую цену ЦентрТелекома, ВолгаТеле кома и Дальсвязи.
- УРСИ. Нейтральное влияние. Наибольшая доля в выручке оператора – сото вый бизнес /32%/. Поэтому компания с точки зрения целевой цены оказалась нейтральна к отмене запланированного повышения "безлимитки" в 2008 г.
- ЦентрТелеком. Слабо негативное. Доля от услуг местной связи в общем объеме доходов – около 47%. С 1 апреля оператор планировал увеличить плату за безлимитные соединения на 18%.
- Сибирьтелеком. Нейтральное. Доля от услуг местной связи в общем объ еме доходов составляет 30%. Максимально возможный рост тарифа /он был изначально заложен на 2008 г./ для оператора составляет 6%. Компания в целом нейтральна, произойдет данное повышение в 2008 г. либо в 2009 г.
- ВолгаТелеком. Слабо негативное. Доля от услуг местной связи в общем объеме доходов составляет 36%, однако задел для роста тарифа – самый большой /56%/, таким образом, сработал эффект "момента начала роста". Планов по повышению тарифа на прошлой неделе оператор не озвучивал, но рынок ожидал от него данных действий.
- СЗТ. Нейтральное. Максимально возможный рост тарифа /он был изначаль но заложен на 2008 г./ составляет 12%.
- Дальсвязь. Слабо негативное. Оператор планировал увеличить безлимит ный тариф с 1 апреля 2008 г. на 17%".