Лебедянский: Отзыв рекомендации, - Марина Гладкова, ИГ “ИстКоммерц”
20 марта, 2008"Сегодня Лебедянский распространил пресс-релиз о достижении договоренности между четырьмя крупнейшими акционерами Лебедянского и компанией PepsiCo о продаже последней 75.53% акций компании, за исключением бизнеса по производству детского питания и минеральной воды, за 1 357 млн. долл.
1/ Цена сделки подразумевает стоимость 100% сокового бизнеса /исключая бизнес по производству детского питания и минеральной воды/ ОАО "Лебедянский" в размере 1797 млн. долл. /без учета скорректированного чистого долга 216 млн. долл./ или 88,02 долл. за акцию.
2/ Независимая оценка бизнеса по производству детского питания и минеральной воды составила 251 млн. долл. Без учета чистого долга, составляющего 75 млн.долл.
3/ Таким образом, стоимость всего бизнеса компании /EV/ "Лебедянский" оценивается в 2 338 млн. долл. или 100,3 долл. за акцию.
Существует 2 варианта: "ЗА" и "ПРОТИВ" В случае одобрения разделения бизнеса, акционеры, которые будут находится в реестре на 28 марта 2008 года, получают
1/ соответствующую долю в соковом бизнесе, 75,53% которой будет продано PepsiCo по 88,02 долл. за акцию;
2/ На оставшуюся долю в соковом бизнесе PepsiCo сделают обязательное предложение акционерам о выкупе акций;
3/ Акции в новом бизнесе по производству детского питания и минеральной воды, однако эта компания не будет котироваться на каких-либо площадках, то есть фактически означает заморозку денежных средств в компании.
В случае, если акционеры проголосуют против разделения или не примут участия в ОСА /которое состоится в течение 80 дней после принятия решения о созыве совета директоров, то есть до 16 июня 2008 года/ – компания обязана выкупить акции у акционеров. При этом независимый оценщик определяет стоимость акций. Далее акционеры не позднее 45 дней после проведения ОСА /то есть предположительно до 31 июля 2007 года/ должны направить требования о выкупе принадлежащих им акций. Фактическое поступление денежных средств, полученных после выкупа акций, должно произойти не позднее 30 дней, то есть предположительно до 30 августа 2008 года. Таким образом, акционеры, не согласные с разделением бизнеса, заморозят свои средства в акции как минимум на 70 дней.
В итоге, по нашему мнению, акционеры проигрывают в любом из приведенных случаев. В связи с вышеизложенным, мы отзывает рекомендацию Покупатьпо акциям компании ОАО "Лебедянский 127.8". В случае, если цена акций Лебедянского опустится ниже 88,02 долл., мы рекомендуем участвовать в разделении бизнеса и голосовать "ЗА".