25 ноября, 2008
"В последнюю неделю ноября российский рынок акций вопреки тому, что основным индексам удалось сформировать уверенное "двойное дно", демонстрирует вполне понятную неуверенность – кроме технических факторов никаких иных подтверждений стабилизации так и не появилось.
Некоторый оптимизм "быкам" внушает тот факт, что вчера весь рост был обеспечен не внутренними покупками и не поддержкой государственных акций, а действиями тех, кто работает в Лондоне по аналогичным активам. Кроме того, и в процессе падения, которое рынок пережил с начала ноября, и в процесс роста вчера и сегодня появляется дифференциация по секторам активов – инвесторы перестали "ловить" краткосрочные движения индексных акций и снова стали оценивать фундаментальную основу, хотя и очень не доверчиво. Именно с этим связан более уверенный рост акций Сургутнефтегаза (SNGS) по сравнению с акциями ЛУКОЙЛа (LKOH) – себестоимость добычи нефти по первой компании несколько ниже и Сургутнефтегаз менее болезненно воспринимает резкое падение котировок сырья на товарных биржах. Кроме того, акции данного эмитента в силу закрытости компании /в условиях кризиса негативный ранее факт обрел положительные стороны/ менее подвержены давлению со стороны нерезидентов, что оберегает их от излишней волатильности. Поэтому сейчас данные бумаги выглядят достаточно привлекательно - на краткосрочном периоде, даже в случае новых провалов по рынку их котировки вряд ли уйдут ниже уровня 12,5 руб. при возможности отскока к рубежу 21,3 руб. В долгосрочном периоде /от двух лет/ акции Сургутнефтегаза даже при скорректированном под текущий уровень цен на нефть имеют больший фундаментальный потенциал роста /$2,21/. Если принять возможность того, что в следующие два года рецессия мировой экономики не позволит стоимости нефти подняться существенно выше $60, низкий уровень затрат на внешние инвестиции и высокий уровень денежных средств также позволит Сургутнефтегазу развиваться быстрее, нежели другим российским НК.
Среди других эмитентов хочется обратить внимание на акции металлургических компаний, которые в последнее два дня лидируют по темпам роста, и посоветовать аккуратнее брать в портфель такие акции, как Северсталь и НЛМК /если есть желание все-таки разбавить портфель черной металлургией, то вторая компания все-таки предпочтительнее/. Резкий рост котировок в секторе связан с высоким уровнем локальной перепроданности, но вот фундаментальной основы для роста нет – сектор обременен высокими долгами, а предпосылок на значительный спрос на продукцию компании не предвидится, если внутри государства не появится крупных проектов по развитию инфраструктуры. Пока власти решают проблемы финансового сектора и наметок на указанные проекты не наблюдается.
Возвращаясь к рынку в целом, еще раз можно отметить его напряженное состояние – игры на волатильности крайне рискованны, так как большинство коротких движений сейчас не подчиняется сформированной в последние пять лет системе анализа. Однако можно предположить, что до середины декабря есть возможность получить прибыль на росте котировок – индекс ММВБ в этот период имеет шанс превысить отметку 800 пунктов, однако, достижения 1000 пунктов ждать пока сложно".
www.prime-tass.ru