Госпомощь не остановит падение, - Андрей Бутенко и Дмитрий Михалев, NetTrader

"В последние дни одной из центральных тем для российского фондового рынка являются возможные вливания в российские ценные бумаги со стороны государства за счет средств Фонда Национального Благосостояния. Способны ли эти действия оказать существенную поддержку российскому фондовому рынку? Неделю назад 15 октября Правительство РФ утвердило изменения в порядок размещения средств Фонда Национального Благосостояния, а вчера эти изменения были опубликованы. А теперь немного цифр - ведь это самое интересное в данном случае.

Фонд Национального Благосостояния на 1 октября 2008 года составлял 1,229 трлн. рублей /$48,7 млрд./. По различным оценкам при текущей динамике сырьевых цен ФНБ может составить около $70-90 млрд. к концу 2008 года, хотя здесь многое зависит от экономической политики государства. В результате изменений максимально ФНБ может направить в российскую экономику, отдав средства Внешэкономбанку, только 40% средств ФНБ. С 1 октября ФНБ вырос и 40% составляли на момент утверждения изменений 625 млрд. руб. Из них 450 млрд. руб. должны быть размещены на депозиты российских банков под 7% годовых с возвратом к 31 декабря 2019 года. А для оставшихся 175 млрд. руб. Министерство финансов размещает под другие условия. По текущим данным эти 175 млрд. руб. будут отданы в управление Внешэкономбанку для инвестиций в акции и другие ценные бумаги.

Одним из существенных изменений, внесенных в порядок размещения средств ФНБ, стала возможность инвестирования этих средств в акции и долговые ценные бумаги российских эмитентов, а также паи инвестиционных фондов. При этом к этим ценным бумагам применяется ряд логичных требований. Акции российских компаний должны входить в индекс РТС или индекс ММВБ, а иностранные акции должны входить в индексы MSCI World Index или FTSE All-World Index. Таким образом, подобная поддержка российских акций окажет поддержку индексам РТС или ММВБ, а бумаги второго и третьего эшелонов эти вливания не затронут.

Облигации российских компаний должны иметь рейтинг Moody; s не ниже Ваа3 или рейтинг Fitch или Standard& Poor;s не ниже BBB-. При этом в расчет при наличии нескольких рейтингов у одних облигаций принимается минимальный рейтинг. ВЭБ может вкладывать 175 млрд. руб. напрямую в российские акции и облигации или доверять средства управляющим компаниям, вкладывая средства в ПИФы этих УК. Тут имеются свои ограничения: ПИФ должен содержать только разрешенные финансовые активы /см. выше/. Доверит ли ВЭБ средства каким-нибудь УК или будет сам совершать операции с акциями и облигациями покажет время.

Вчера на ММВБ объем торгов всеми акциями составил 21,2 млрд. руб., а объем торгов акциями, входящими в индекс ММВБ, - 14,6 млрд. руб. Деньги ВЭБу будут выделяться траншами по 5 млрд. руб., при этом даты траншей и окончания их предоставления неизвестны. Также ВЭБ полностью свободен в выборе момента для входа этим капиталом в рынок, и ждать этого момента он может столько, сколько нужно.

Данные меры вряд ли приведут к развороту рынка, так как ВЭБ не будет инвестировать все средства в один день, а будет растягивать 5 млрд. рублей на некоторый срок. Учитывая дневной объем торгов на ММВБ, средства ВЭБа не будут определяющими рынок. К тому же в случае дальнейшего ухудшения ситуации на мировых площадках количество продавцов увеличиться и вливания ВЭБа лишь замедлят это падение. Но если внешний фон будет нейтральным, то ВЭБ потенциально способен подтолкнуть спекулянтов к покупкам", - считают Андрей Бутенко и Дмитрий Михалев, аналитики компании NetTrader

www.prime-tass.ru