Долговой рынок: Стратегия на время роста доходности, - Павел Пикулев, ИБ “Траст”
6 июня, 2008"Итоги вчерашних торгов на рынке евробондов можно расценить, как противоречивые. С одной стороны – рост доходности базовых активов и "сползание" котировок "тридцатки" на . п.п. до 113.75%. С другой – явный интерес инвесторов к длинным корпоративным евробондам, таким как Evraz 18, VimpelСom 18 и RusAgr 18. Да и в целом, как сообщают наши "сэйлз", 70% всех "заходивших" вчера с интересами контрагентов, приходили с бидами. В среднем по итогам дня изменение цен в корпоративном сегменте было разнонаправленным.
На наш взгляд, текущий рост доходности UST опасен прежде всего для суверенных бумаг, а также для самых низкодоходных "корпоративок", таких как Газпром. Мы продолжаем видеть потенциал в этих бумагах, но сейчас он скорее в спредах, нежели в ценах. Поэтому мы рекомендуем хеджировать длинные позиции в этих инструментах короткими позициями по фьючерсам в UST.
В то же время достаточно велики шансы, что такие бумаги, как Evraz 18 и VimpelСom 18 в ближайший месяц могут показать неплохую динамику и без хеджа – все-таки их спреды к суверенной кривой еще очень широки.
Что касается банковских бумаг, то тут также следует подходить избирательно. На наш взгляд, можно смело покупать те доходные инструменты, о которых мы писали вчера /Transcap 17, URSA 11, Promsvyaz 18/. При этом в других инструментах, особенно имеющих доходность ниже 9.00%, стоит зафиксировать прибыль. Рост цен здесь в последние месяц был очень серьезным, а к угрозе роста ставок в США добавляется растущий пресс первичного предложения в этом сегменте рынка".