Черная металлургия. Ближе к земле, - Юрий Волов и Андрей Кучеров, Банк Москвы

"Мировая сталелитейная отрасль быстро восстанавливается после спада в конце 2008-го – начале 2009 гг. В октябре 2009 г. среднесуточное мировое производство стали было лишь на 4 % ниже докризисного уровня первых 9 месяцев 2008 г. Быстрое восстановление выпуска стало возможным благодаря хорошему спросу со стороны Китая, на долю которого приходится около половины общемирового потребления стали, незначительному падению потребления в странах Ближнего Востока и ЮВА и восполнению запасов потребителей и трейдеров в развитых странах.

Спрос на сталь в Китае в 2009 г., по самым скромным подсчетам, будет на 25-30 %, или почти на 150 млн тонн выше прошлогоднего уровня. Впрочем, китайская металлургическая промышленность устроена таким образом, что предложение почти всегда /хотя иногда с некоторым лагом/ поспевает за спросом, в результате чего рост спроса на сталь внутри Китая оказывает относительно небольшое влияние на мировой рынок непосредственно металлопродукции и куда большее влияние на рынки металлургического сырья.

В случае если Китай будет оставаться главным драйвером роста потребления стали в мире и в дальнейшем /а пока такой сценарий просматривается как наиболее вероятный/, рост цен на сталь на мировом рынке, по всей видимости, будет происходить параллельно с весьма существенным удорожанием металлургического сырья, а металлургическая отрасль в развитых странах продолжит функционировать на грани рентабельности. Для российских металлургов, большинство из которых в той или иной степени самостоятельно покрывают собственные потребности в сырье, такой сценарий представляется довольно неплохим, а для компаний-производителей металлургического сырья – просто блестящим.

Мы пересмотрели свои оценки целевой стоимости акций компаний черной металлургии и угольного сектора, отразив в новой оценке последние тенденции на рынке стали /новые прогнозы представляют собой нечто среднее между базовым и оптимистическим сценариями, представленными нами в прошлом обзоре "Черная металлургия: худшее позади"/, снижение ставок дисконтирования /WACC/ и изменение прогнозного периода с конца 2009 г. на конец 2010 г.

Нашими фаворитами в секторе после пересмотра являются бумаги угольных компаний – Распадской и Мечела (MTLR), а также "близких к земле", т. е. имеющих высокую степень вертикальной интеграции металлургических компаний – Евраза и Северстали (CHMF)", - Юрий Волов и Андрей Кучеров, Банк Москвы

www.prime-tass.ru