Цены рублевых облигаций подрастают на фоне сужения спрэдов долгов развивающихся стран
3 декабря, 2007МОСКВА, 3 декабря. /ПРАЙМ-ТАСС/. Цены рублевых облигаций немного подросли на фоне сужения спрэдов долгов развивающихся стран и ожиданий дальнейшего улучшения ситуации с рублевой ликвидностью в начале нового месяца. Доходность ОФЗ сегодня изменилась незначительно и составила для бумаг с погашением в 2008-2012 годах 5,92-6,32проц годовых, а для бумаг с погашением в 2016-2036 годах - 6,28-7,05 проц годовых.
Цены рублевых облигаций подрастают на фоне сужения спрэдов долгов развивающихся стран
Конъюнктура внешних долговых рынков также продолжает улучшаться, что способствовало росту оптимизма и на рынке рублевых облигаций. Так, спрэды облигаций развивающихся стран к американским казначейским обязательствам /UST/ продолжают сужаться. Доходность индикативного 10-летнего выпуска UST-10 колеблется около 4 проц годовых.
Котировки наиболее ликвидных евробондов РФ с погашением в 2030 году /Россия-30/, опускавшиеся в начале прошлой недели до отметки 112,500 проц от номинала, выросли до 113,750-113,875 проц. Спрэд российских бондов к UST сузился до 150 базисных пунктов.
Аналитик банка "Траст" Павел Пикулев отмечает, что настроения на долговых рынках развивающихся стран /emerging markets - EM/ остаются позитивными на ожиданиях дальнейшего снижения ставки ФРС. Тем не менее, несмотря на явное улучшение конъюнктуры, говорить о том, что рынки ЕМ нащупали твердую почву под ногами, еще рано. Опасения вызывают данные Emerging Portfolio Fund Research, которые показывают, что за неделю, заканчивающуюся 28 ноября, инвесторы вывели из фондов, инвестирующих исключительно в Emerging Debt, сумму, эквивалентную 250 млн долл.
Оптимизм не обошел стороной и российский долговой рынок. Котировки Россия-30 заметно подросли, а спрэд сузился до 150 бп.
На этой неделе мы увидим первые и одни из самых важных индикаторов состояния американской экономики в ноябре. Сегодня публикуется индекс деловой активности ISM в промышленности, а в среду - ISM непроизводственного сектора. В пятницу выйдут данные по рынку труда. Едва ли эти данные способны стать причиной дальнейшего падения доходности UST. Сейчас инвесторы ждут от экономических данных слабости, которая бы подтвердила, что их надежды на снижение ставки ФРС оправданы. В такой ситуации, какими бы ни вышли цифры в действительности, они скорее станут причиной фиксации прибыли по длинным позициям в UST, нежели дальнейших покупок, считает П.Пикулев.
Рынок рублевых облигаций продолжил восстановление на фоне оптимизма на евробондах и надежд, что приход денег институтам развития в скорости поможет ставкам МБК упасть. Опережающую динамику показали бумаги первого эшелона.
По заявлению министра финансов Алексея Кудрина, сегодня ВЭБ разместит на межбанке 200 млрд руб. С учетом традиционного прихода бюджетных денег в начале каждого месяца можно ожидать, что ситуация со ставками межбанка и репо улучшится очень скоро, и это означает, что вполне можно рассчитывать на не вполне традиционный, но всегда ожидаемый предновогодний рост котировок рублевых облигаций, отмечает аналитик.
По мнению аналитика компании "Ренессанс капитал" Николая Подгузова, поддержку оптимизму инвесторов на рынке рублевых облигаций оказал новый приток ликвидности - Внешэкономбанку /Российскому банку развития/ были перечислены бюджетные средства. Пока указанные средства будут использоваться для поддержки ликвидности через размещения в форме межбанковских кредитов.
Средства других институтов развития /фонд содействия реформированию ЖКХ, фонд развития нанотехнологий/ пока не могут быть использованы. Для того чтобы новая порция бюджетных средств поступила в банковскую систему, необходимы постановления правительства, регламентирующие порядок использования выделяемых ассигнований. Можно прогнозировать, что новый приток средств институтов развития произойдет в конце второй недели декабря.
Ожидания улучшения ситуации с ликвидностью, скорее всего, будут и в дальнейшем оказывать позитивное влияние на настроения участников рынка, и медленный рост котировок рублевых облигаций может продолжиться. Многое будет зависеть и от того, насколько быстро банки сумеют рассчитаться по задолженности перед Банком России по операциям прямого репо, и произойдет ли существенное снижение ставок денежного рынка.
По оценке Н.Подгузова, ОФЗ и большинство облигаций первого эшелона сейчас переоценены и не обладают существенным потенциалом роста котировок. Исключением здесь, возможно, являются выпуски РСХБ-4 и ВТБ 24-1, доходность которых превышает 8,00 проц. Кроме того, интересным может стать участие в аукционе по размещению выпусков АИЖК-10 и АИЖК-11. Ориентиры организаторов выпуска /на уровне 8,0 проц/ предполагают премию к ОФЗ не менее 150 бп, тогда как ее справедливый уровень составляет не более 100 бп.