Центробанки идут на новые меры. На развивающихся рынках - позитивная реакция, но риски в экономике могут возрасти, - Марина Власенко, ИБ “Траст”
12 марта, 2008"Вчера ФРС и ЕЦБ, а также центральные банки Канады, Англии и Швейцарии объявили о новом беспрецедентном комплексе мер по предоставлению ликвидности финансовому сектору. В рамках программы "Term Securities Lending Facility" /TSLF/ ФРС предоставит первичным дилерам казначейские облигации общим объемом до US$200 млрд. сроком на 28 дней /а не на один день, как ранее/ под залог других ценных бумаг, включая ипотечные облигации федеральных агентств и негосударственных MBS с рейтингами ААА/Ааа. Аукционы будут проходить еженедельно, начиная с 27 марта. Кроме того, FOMC расширяет своп-линии по предоставлению долларов США ЕЦБ и Банку Швейцарии на US$10 млрд. и US$2 млрд. соответственно /линии продлены до конца сентября/. ЕЦБ и центробанки Канады, Швейцарии и Англии, в свою очередь, будут проводить кредитные аукционы для предоставления банкам ликвидности. Кроме того, банки G-10 сделали совместное заявление о том, что продолжат оперативно реагировать на события на финансовых рынках и принимать все необходимые меры для его стабилизации.
Доходность UST10 вчера подскочила до 3.60% годовых с 3.45% годовых, а UST2 – с 1.47 до 1.75% годовых на фоне переключения интереса на фондовый рынок. Учитывая позитивную динамику фондового рынка и рост доходности американских облигаций, спред EMBI+ по итогам вчерашнего торгового дня сузился сразу на 18 бп до 288 бп. Наибольшее сужение продемонстрировали латиноамериканские и египетский сегменты. Спред EMBI+ Russia сузился до 181 бп, EMBI+ Ukr - на 14 бп до 348 бп. При этом цена Russia 30 практически не изменилась, простояв весь день в районе 114.75-114.875% от номинала.
В корпоративном сегменте активность была крайне низкой, покупателей на рынке практически не было. Под давлением находились не только долгосрочные, но и краткосрочные выпуски. По данным Bloomberg, Московский банк реконструкции и развития отказался от размещения еврооблигаций на сумму US$150 млн. В то же время ОАО "ОПИН" /Открытые инвестиции/ вчера сообщило о том, что 7 марта разместило пятилетние кредитные ноты /CLN/ на сумму US$99.9 млн. Ставка купона составила 10.45%.
Принятые меры улучшат доступ финансового сектора к ликвидности. Также они свидетельствуют о том, что центробанки и в дальнейшем будут оперативно реагировать на проблемы финансового рынка. Тем не менее нельзя не заметить, что, так же, как и резкое снижение ставки ФРС, данные меры в долгосрочной перспективе повышают риски в экономике /ведь центробанки получают в залог активы, которые на поверку могут оказаться не столь первоклассными/ и будут способствовать росту инфляции, который и так уже является "головной болью" центробанков мира. Напомним, декабрьские меры центробанков возымели лишь краткосрочный позитивный эффект на рынок и не помогли улучшить ситуацию на ипотечном рынке.
Вчера S&P повысило прогнозы рейтинга России и г. Москвы со "стабильных" до "позитивных". Мы ожидали более решительных действий рейтинговых агентств после выборов, однако с учетом нестабильности на финансовых рынках последние, видимо, применили консервативный подход. Напомним, ранее Moody`s сообщало о том, что вероятность повышения российского рейтинга увеличилась после проведения выборов. Возможно, повышение рейтинга состоится по мере успешного рефинансирования долгов российскими эмитентами /"пики" придутся на март и сентябрь/, нормализации обстановки на финансовых рынках, успешной работы нового Правительства. На наш взгляд, соблюдение преемственности власти в России и соответствие финансовых показателей рейтингу категории А не стоит под сомнением".