Акции ВТБ для инвесторов максимально толерантных к риску, - Александр Разуваев, ИК Галлион Капитал
25 июня, 2010"Член наблюдательного совета ВТБ (VTBR) Алексей Саватюгин заявил, что правительство определит условия продажи своего стейка в ВТБ к концу года. В кризис российское правительство приобрело пакет акций ВТБ по 0,0482 руб., сейчас акции банка торгуются по 0,0784 руб., цена IPO в 2007 – 0,136 руб. Правительство хочет заработать на курсовой разнице, при этом стоит помнить, что положение с бюджетом в России далеко не блестящее.
Вместе с тем, с фундаментальной точки зрения ВТБ смотрится неплохо. Прогнозное значение ключевого банковского мультипликатора P/BV 2010 составляет у ВТБ 1,4, у Сбербанка (SBER) 1,9, среднее значение для emerging markets 1,6. При этом по завершению кризиса, вероятно, стоит ориентироваться на значения мультипликатора 2-2,5. Т.е у ВТБ на текущих уровнях есть потенциал роста относительно Cбера, emerging markets и вероятного будущего уровня оценки финансового сектора.
Интрига для акций ВТБ и всего финансового сектора заключается в решение долговых проблем Еврозоны. Мы не являемся оптимистами, мы считаем, что они носят долгосрочный характер. Однако, если мы ошибаемся, то фаворитом роста рынка станет финансовый сектор. И судя по указанной выше оценке, VTBR обгонит SBER. В этом случае достижение цены IPO 2007 года не выглядит невероятным сценарием.
Мы считаем, что в текущей ситуации акции ВТБ предназначены для инвесторов, которые максимально толерантны к риску. Однако, в случае оптимистичного сценария они могут обеспечить хорошую доходность", - считает Александр Разуваев, начальник аналитического отдела ИК Галлион Капитал