АИЖК разместит ипотечные бумаги ВИА АИЖК … про запас, - Марина Власенко и Денис Порывай, ИБ “Траст”

"Вчера АИЖК озвучил планы по размещению ипотечных облигаций ВИА АИЖК в объеме RUR10.7 млрд.: ориентир по ставке купона находится на уровне 8.20% годовых, а дюрация составляет около 3 лет при CPR равной 15%. Мы напоминаем, что на текущий момент в обращении находятся три ипотечных выпуска ГПБ Ипотека, ПИА АИЖК и МИА-4, ни один из которых еще не был включен в список РЕПО ЦБ.

Сейчас конъюнктура рынка достаточно слабая, инвесторы предпочитают покупать преимущественно короткие бонды с простой структурой денежных потоков. Кроме того, основная проблема состоит в том, что существующее предложение на рынке позволяет инвестировать средства в более понятные и предсказуемые инструменты, оставляя структурированные продукты до лучших времен. Например, ипотечный выпуск ГПБ-Ипотека /в него упакованы закладные очень высокого кредитного качества/, имеющий дюрацию 1.92 года, на текущий момент предлагает доходность более 10.00%, что почти на 200 бп выше, чем еще полгода назад.

Размещение нового займа состоится 27 февраля. Мы считаем это время не самым благоприятным, учитывая отток ликвидности, который будет накануне вызван уплатой НДПИ. По словам организаторов, АИЖК примет участие в размещении по новому выпуску, то есть часть займа может быть выкуплена самим АИЖК. Вероятнее всего, на рынок попадет лишь небольшая часть выпуска.

Потенциальный спрос мы можем увидеть со стороны институтов развития, которым в среднесрочной перспективе будет разрешено инвестирование в ипотечные бумаги. Кроме того, АИЖК может дождаться, когда ЦБ включит выпуск ВИА АИЖК в Ломбардный список /сроки включения пока не определены/, что впоследствии позволит Агентству продать бумаги на вторичном рынке инвесторам, предпочитающим стратегию carry-trade /финансирование длинной позиции в бумаге посредством РЕПО с ЦБ/. На наш взгляд, именно вариант с включением ипотечных бумаг в Ломбардный список позволил бы увеличить популярность данного инструмента среди инвесторов".

www.prime-tass.ru