10% вниз - куда дальше? - Алексей Заботкин, Андрей Амелин и Сергей Галкин, ВТБ Капитал
5 мая, 2011Индекс ММВБ был первым среди индексов крупных фондовых рынков, кто потерял 10% от своего весеннего максимума. По итогам вчерашнего закрытия индекс упал на 10.9% относительно своего максимума 6 апреля. MSCI Russia упал на 8.9% от пика, в то время как РТС пока потерял "всего" 8.1%, закрывшись вчера на отметке 1 950 пунктов /таким образом, пробив отметку в 2 000 пунктов в 34-й раз в своей истории, причем 19 из этих случаев имели место в январе-марте 2008 г./.
10% вниз - куда дальше? - Алексей Заботкин, Андрей Амелин и Сергей Галкин, ВТБ Капитал
Фондовые индексы отдельных развивающихся рынков
| Изменение, % /USD/ 1 день | Изменение, % /USD/ 5 дней | Изменение, % /USD/ 1 месяц | Изменение, % /USD/ 3 месяца | Изменение, % /USD/ С начала год | Изменение, % /USD/ 12 мес. | Отклонение последнего значения от скользящего среднего 50-дн. | Отклонение последнего значения от скользящего среднего 100-дн. | Отклонение последнего значения от скользящего среднего 200-дн. | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MSCI Turkey | -1,2 | 1,8 | 1,8 | 8,5 | 2,4 | 15,1 | 7% | 6% | 1% |
| MSCI Indonesia | 0,1 | 1,3 | 4,6 | 18,1 | 10,4 | 25,1 | 7% | 12% | 12% |
| MSCI Korea | -1,8 | -0,9 | 4 | 9,2 | 12,3 | 32,3 | 8% | 9% | 18% |
| MSCI World | -0,9 | -1,2 | 1,5 | 3,1 | 6,4 | 18,7 | 2% | 4% | 9% |
| MSCI South Africa | -2,1 | -2,5 | -1,9 | 7,5 | -2,8 | 26,9 | 2% | 3% | 7% |
| MSCI EM | -1,3 | -2,5 | -2 | 3,7 | 1,7 | 20,7 | 1% | 2% | 6% |
| MSCI Brazil | -1,3 | -3,5 | -8 | 1,8 | -4,2 | 9,5 | -4% | -3% | -1% |
| MSCI China | -1,7 | -3,6 | -3,8 | 0,8 | 1,8 | 8,5 | 0% | 1% | 1% |
| MSCI Mexico | -1,4 | -3,9 | -5 | -2,5 | -3 | 20,3 | -2% | -2% | 4% |
| MSCI Russia | -2,3 | -4,4 | -7,4 | 1,3 | 10,4 | 30,4 | -3% | 1% | 12% |
| MSCI India | -0,5 | -5 | -6,5 | 4,6 | -10,2 | 3,8 | -2% | -2% | -3% |
Активные продажи в акциях, очевидно, являются реакцией /немного запоздалой/ на ухудшение экономического фона в течение последнего месяца.
Действительно, в свете слабых данных американского индекса ISM в сфере услуг и индексов PMI в секторе услуг других стран "Большой десятки" индекс экономических сюрпризов вчера обновил двухлетний минимум на отметке минус 13.4. За месяц индекс изменился на 34 пункта, что является одним из экстремальных показаний за последние восемь лет, по которым имеются данные. Это означает неизбежную волну понижательных пересмотров прогнозов роста и прибыль в развитых странах. Развивающиеся же рынки до сих пор держались достойно /отчасти из-за более умеренных ожиданий, но также в связи с более благополучной макроэкономической ситуацией/, однако в прошлом случаи подобных резких откатов в развитых странах выступали в качестве надежного опережающего индикатора.
Таким образом, мы считаем, что нынешняя реакция фондовых рынков еще не завершилась. Для индекса РТС ключевыми техническими уровнями является 100-дневное скользящее среднее /1 915 пунктов/, поддержка диапазона консолидации января-февраля /около 1 850/ и 200-дневное скользящее среднее /1 716 пунктов, однако его значение стремительно повышается/. Если Brent не пробьет вниз USD100/бар. /и не реализуются другие угрозы/, мы не ожидаем теста 200-дневного индикатора в ближайшем будущем.
Вкратце упомянем вчерашние ценовые движения. Газпром /-4.1%/ оставался в центре шторма – сказываются опасения по поводу увеличения налоговой нагрузки на газовый сектор и ограничения роста тарифов /в последние недели рынок не придавал должного значения этим тревожным факторам/. Под давлением находился и сталелитейный сектор /где большинство бумаг потеряло 3.5-6%, а лучше всех смотрелся Evraz, просевший лишь на 1.6%/.
Главным аутсайдером среды оказалась CTC Media /-11.9%, 3.1x от среднедневного оборота за последний месяц/, жестоко наказанная за 10%-ный "недолет" до консенсус-прогноза чистой прибыль в I кв. 2011 г., хотя компания показала хороший рост выручки и подтвердила прогноз на весь год.
Это заставляет обратить внимание на другие компании в секторах, испытывающих понижательное давление на рентабельность /в первую очередь – на продуктовых ритейлеров/, т.к. свидетельствует о том, что рынок, возможно, больше не хочет ориентироваться лишь на динамику выручки. Как бы то ни было, вчера и банки, и продовольственные ритейлеры смотрелись весьма неплохо /хотя и со значительными расхождениями между отдельными компаниями/.
По итогам вчерашних торгов индекс S&P 500 потерял 0.7%, однако вновь сумел закрыться выше внутридневных минимумов, что свидетельствует о сохранении покупательского интереса на американском рынке акций.
На момент написания настоящего материала фьючерсы на индекс S&P 500 прибавляют 0.3%. Азиатские индексы демонстрируют разнонаправленную динамику, хотя преобладает все же негативный тренд /Шанхайская биржа в минусе на 0.4%, Корея – на 0.9%/. Прогресс в процессе согласования финансовой помощи Португалии /официально она должна быть утверждена 16 мая/ способствовал заметному сужению европейских суверенных спрэдов; корпоративные кредитные спрэды немного расширились.
Курс евро сейчас составляет 1.486, индекс DXY остается ниже отметки в 73 пункта; следует отметить слабость бразильского реала /-1.9% вчера, -3.6% с 26 апреля/, что, на наш взгляд, может быть признаком сворачивания операций carry trade.
Сегодня участники рынка получат пищу для размышлений в виде решений ЕЦБ и Банка Англии по поводу дальнейшей денежно-кредитной политики и сопроводительных комментариев к ним, а завтра в США выходит апрельская статистика по рынку труда. Из российских событий внимания заслуживают лишь телеконференции О’Кей и ПИК, посвященные отчетности за 2010 г., и операционные результаты Петропавловска за I кв. 2011 г".