Window-dressing рублевых облигаций становится традицией в конце месяца, - Егор Федоров, Банк Москвы
1 апреля, 2008"Вчера котировки рублевых облигаций продемонстрировали уверенный рост. Второй месяц подряд мы имеем возможность наблюдать рост котировок ликвидных облигаций в корпоративном секторе. Мы полагаем, что сегодня "откатятся" назад котировки МГор-44 /+0,18 %/, МГор-39 /+0,89 %/, РЖД-06 /0,34 %/, ЛУКОЙЛ-03 /0,45%/, Газпром А8 /+0,25 %/, АИЖК-10 /+0,81 %/, Магнит-01 /+1,04 %/, технически выросшие в конце месяца.
Вчера во вторичные торги вышли сразу две бумаги, которым мы уделяли достаточное внимание в наших ежедневных и специальных комментариях. Выпуск АФК "Система" при достаточно высоком обороте /1,3 млрд руб./ закрылся по цене 100,1 % от номинала. Дебютный выпуск ДГК /10,77 %/ не изменился в цене. Таким образом, выпуски, разместившиеся с премией к аналогам своего сектора, пока остаются невостребованными у инвесторов. То же самое происходит, например, с облигациями АИЖК-11 /-6,5 % к моменту размещения/.
DISTRESSED DEBT
Довольно высокая активность наблюдается в выпуске Арбат Престиж /цена – 72,0 % от номинала/. С выпуском было заключено 65 сделок на сумму 6,8 млн руб. Очевидно, что крупные игроки здесь ни при чем.
ВНЕШНИЙ ФАКТОР
На внешних рынках вчера выдался довольно спокойный день. Очевидно, инвесторы ожидают более важных событий, которые состоятся на этой неделе: публикации статистики по рынку труда США /пятница/ и выступления Бена Бернанке /среда/. Вероятность дальнейшего снижения ставки на следующем заседании FOMC на 50 б. п. оценивается рынком более чем в 50 %.
Сегодня инвесторы уделят повышенное внимание статистике ISM Manufacturing, отражающей динамику деловой активности в промышленности. Консенсус-прогноз по индексу ISM /47,5/ слабее, чем цифры, опубликованные в марте /48,3/.
Нельзя не отметить другой фактор, влияние которого значительно увеличится в ближайшие дни: начинается пора предоставления квартальных отчетов. Мы полагаем, что отчетность банков может неблагоприятно повлиять на динамику кредитных спрэдов по всем секторам. Весьма вероятно, что в первой половине апреля волатильность на финансовых рынках значительно возрастет.
ЕВРООБЛИГАЦИИ ГАЗПРОМА: ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ В НОВЫХ УСЛОВИЯХ
Пристальное внимание инвесторов в сегменте российских корпоративных еврооблигаций обращено к размещению еврооблигаций Газпрома с ожидаемым объемом выпуска $ 2,0 млрд. Это размещение, по сути, должно стать первым рыночным размещением с начала 2008 г. В этом плане размер премии к текущей кривой еврооблигаций Газпрома будет иметь принципиальное значение, и мы не исключаем возможного расширения спрэдов эмитента. Выпуск интересен также тем, что компания хеджирует риски изменения процентных ставок и свопует фиксированные процентные платежи по облигациям на плавающую ставку, связанную с ценой на нефть. Вчера рейтинговые агентства S&P и Moody's присвоили выпуску еврооблигаций рейтинги "BBB-" и "А3" соответственно", - Егор Федоров, Банк Москвы