Вымпелком: Определение справедливой стоимости и присвоение рекомендации по акциям компании, - ИГ “ИстКоммерц”

"Мы оценили справедливую стоимость обыкновенных акций Вымпелком (VIMP). Наша рекомендация – Держать, целевая цена на конец 2008 года – 35,12 долл.

В марте Вымпелком опубликовал результаты финансовой деятельности на 2007 год по US GAAP. Выручка компании оказалась на уровне ожиданий, однако инвесторов насторожило падение уровня OIBDA в IV квартале на 97 млн. долл. по сравнению с III кварталом. Как сообщили в компании, причиной снижения показателя стала опционная программа на 118,7 млн. долл., рассчитанная на 150 человек. В результате акции показали умеренно-негативную динамику.

Рентабельность Вымпелкома оказалась ниже ожиданий. Причиной является система поощрения менеджмента. Мы считаем, что затраты на опционную программу носят единовременный характер, и, учитывая падение котировок с IV квартала на 26%, скорее всего система стимулирования менеджмента в 2008 году будет стоить в пределах 30 – 50 млн. долл. ежеквартально".

Полная версия обзора

www.prime-tass.ru