ВВП России вырастет в 2010 г., - Питер Вестин, компания Атон

"Худшее позади. Россия оказалась в числе стран, экономика которых наиболее серьезно пострадала из-за финансового и экономического кризиса: российский ВВП в первом полугодии 2009 г. сократился на 10,4% . Хотя прогноз на текущий год по-прежнему не вселяет оптимизма, мы считаем, что экономика миновала худшую стадию, в промышленном производстве и сфере инвестиций в основной капитал началась позитивная динамика, а связанные с внутренним спросом индикаторы начнут сигнализировать об улучшении в четвертом квартале.

По нашим оценкам, ВВП в 2010 г. вырастет на 5,8%. Консенсус?прогнозы, на наш взгляд, недооценивают потенциал восстановления российской экономики. По некоторым оценкам, рост ВВП в 2010 г. составит 2,5%, тогда как мы ожидаем 7,7%-ого снижения по итогам 2009 г. и 5,8%-го повышения в 2010 г. Наша сравнительно высокая оценка базируется на сезонной внутригодовой тенденции ежемесячного изменения /поквартального для ВВП/ ряда ключевых переменных /промышленного производства, инвестиций в основной капитал, розничных продаж, реальной заработной платы и доходов/. За семь месяцев текущего года тренд тоже прослеживается довольно четко, и мы не видим причин, способных вызвать его отклонение. Рост в годовом сопоставлении, получающийся в результате экстраполяции внутригодовой сезонности на основе помесячного сравнения, предполагает значительные темпы восстановления экономики России в 2010 г.

Темпы развития экономики в значительной степени будут результатом низкой базы. На наш взгляд, ускорение роста в 2010 г. будет обусловлено эффектом низкой базы как следствия резкого спада в 2008-2009 гг. Потребление и восстановление товарно?материальных запасов также должно способствовать восстановлению экономики, хотя медленный прирост инвестиций в основной капитал угрожает ухудшением качества и замедлением темпов выздоровления экономики. Мы проявляем сдержанность в долгосрочных оценках экономической ситуации после 2010 г.: хотя мы рассчитываем на 6%-ый рост ВВП в 2011 г., в последующий период мы ожидаем замедления роста.

Слишком рано для долгосрочного оптимизма. Бюджетный дефицит представляет еще одну опасность для устойчивого долгосрочного развития экономики. По нашим оценкам, по итогам текущего года он составит 7,6% ВВП, а в 2010 г. Уменьшится до 4% – мы ожидаем повышения цены на нефть в следующем году /$73,2 за баррель Urals Med против $58 за баррель в этом году/. Поскольку мы прогнозируем стабильные цены на нефть с 2011 г., федеральный бюджет, на наш взгляд, по?прежнему будет дефицитным. Торговый баланс и счет текущих операций также зависят от цены на нефть и тоже подвержены влиянию растущего импорта, поэтому, по нашим расчетам, профицит бюджета будет сокращаться и к 2014 г. превратится в дефицит. Как следствие, доля чистого экспорта в ВВП снизится.

Риски. Нашему оптимистичному прогнозу угрожало бы резкое падение цен на нефть в результате возобновления глобального экономического спада и/или введения жесткого регулирования спекулятивной торговли на сырьевом рынке. С точки зрения внутренних факторов, более высокая, по сравнению с ожидаемой доля просроченных кредитов приведет к увеличению риска дефолта. Вероятным результатом этого стало бы повышение процентных ставок и более осторожный подход банков к выдачекредитов – именно в этом корни кризиса на рынке кредитования.

Как извлечь выгоду от восстановления экономики. По нашему мнению, инвесторам целесообразнее всего сосредоточиться на финансовом /Сбербанк и Банк "Возрождение"/, розничном /Магнит, Седьмой Континент, М.Видео/, электроэнергетическом и автостроительном /АвтоВАЗ, ГАЗ и Соллерс/ секторах – на первых этапах выздоровления экономики они, как правило, растут быстрее рынка. Акции производителей стального проката /MMK/ также предлагают возможность для инвестиций.

Стоит воздерживаться от приобретения акций нециклических компаний потребительского сектора и строительных предприятий, а также акции нефтяных компаний, но в конце года целесообразно будет обратить на них внимание".

www.prime-tass.ru