ВТБ пересмотр цены, - ИК “Проспект”

"Мы понижаем целевую стоимость акций банка ВТБ с 0,00627 долл США до 0,00547 долл США за акцию.

ВТБ опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2007г. Результаты оказались сильными и превысили консенсус-прогноз. Активы Группы ВТБ увеличились на 76,7% до $ 92,609 млн. /консенсус-прогноз $ 52 403 млн./. Чистая прибыль банка по итогам 2007г. возросла на 28,4% до $ 1 514 млн. /консенсус-прогноз $ 1 393/.

Ключевым фактором роста чистой прибыли банка в 2007 году стало существенное увеличение кредитного портфеля. Клиентский кредитный портфель после вычета резерва под обесценение вырос в 2 раза до $58 549 млн. Традиционно, наиболее весомую часть портфеля составили кредиты крупным корпоративным заемщикам. Доля ВТБ на рынке корпоративного кредитования увеличилась с 9% до 10,7%.

Банк успешно развивает розницу, о чем говорит увеличение портфеля кредитов населению /до вычета резерва под обесценение/ в 3 раза до $7 682 млн. Доля рынка по розничным кредитам увеличилась в 2007г. с 2,6% до 5,9%. Розничные кредиты физическим лицам составили 12,8% от общего кредитного портфеля /в 2006г. – 8,4%/

Качество портфеля в 2007 году оставалось на достойном уровне – доля просроченных и переоформленных кредитов в общем кредитном портфеле сократилась с 2,1% до 1,4%.

Фондирование банка в 2007 году стало еще более диверсифицированным и долгосрочным. Депозитная база показала хороший рост, увеличившись за год на 85,6% – до $ 37 098 млн. Общий уровень заимствований /включая выпущенные долговые обязательства, субординированную задолженность и прочие заемные средства/ увеличился на 32,7% – до 22 836 млн.

Сложная ситуация на международных финансовых рынках не помешала ВТБ в октябре 2007г., в разгар кризиса ликвидности, завершить размещение двухтраншевого выпуска еврооблигаций на общую сумму $ 2 млрд. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило двум эмиссиям облигаций ВТБ /Россия/ рейтинги "BBB+".

Рост чистой прибыли ВТБ в меньшей степени стимулировался полученными непроцентными доходами. Если в 2006 году на эффект от крупных единовременных сделок приходилось 32% чистой прибыли, то в 2007г. – порядка 20%. Большую часть прибыли в 2007г. составили доходы от основной деятельности /включающие чистый процентный доход и чистый комиссионный доход за вычетом единоразовой комиссии за назначение депозитария/, которые за год возросли на 48% до $ 3 056 млн.

Операционные расходы увеличились на 42,2% – до $1 948 млн. Показатель соотношения затрат к доходам увеличился с 50,8% до 53,6%. Учитывая, что в 2007г. было открыто более 165 новых филиалов розничного обслуживания ВТБ24, подобный рост представляется естественным.

Чистая процентная маржа в 2007г. составила 4,4% /в 2006г. – 4,5%/, что существенно ниже, чем у основного конкурента ВТБ – Сбербанка, у которого данный показатель по итогам прошлого года составляет 6 проц".

Полная версия Обзора

www.prime-tass.ru