Верофарм: Повышение целевой цены акций, - ИК “Тройка диалог”

"Мы повышаем целевую цену акций Верофарма с $46,29 до $53,50, учитывая в первую очередь увеличение рентабельности, о котором свидетельствуют итоги 1К07. Мы считаем покупку акций компании отличной возможностью сделать ставку на рост российского рынка медицинских препаратов, особенно высокорентабельных рецептурных. Хорошие результаты, которые Верофарм показывает после первичного размещения акций, укрепляют нашу уверенность в способности его руководства добиваться поставленных целей. Нам представляется неоправданным 19%.й дисконт Верофарма к предприятиям.аналогам с развивающихся рынков и 42%.й – к Фармстандарту по коэффициенту “цена / прибыль 2008о”. Наша рекомендация по акциям Верофарма – ПОКУПАТЬ.

Выручка в 1К07 составила $24,1 млн., превысив уровень годичной давности на 22%. Хорошие результаты показали все подразделения, особенно сегмент рецептурных препаратов: выручка от реализации “Ирунина” /итраканазол/ и “Амигренина” /суматриптан/ увеличилась соответственно на 260% и 182%.

Валовая рентабельность возросла на 4,7 п. п. /наш прогноз составлял 1,8 п. п./ и достигла 63,8%. В результате EBITDA увеличилась по сравнению с уровнем 1К06 на 31,5% до $7,1 млн., а рентабельность по ней повысилась на 2 п. п. Успеху способствовали увеличение доли рецептурных препаратов в структуре продукции и рост валовой рентабельности сегмента традиционных препаратов с 30,7% до 41,4%.

Мы повышаем прогноз EBITDA и чистой прибыли на 2007 и 2008 год соответственно на 13% и 8%. Основные причины пересмотра – увеличение доли рецептурных препаратов с 49,6% до 52,6% и рост рентабельности безрецептурного сегмента с 52,3% до 59,0%.

Участие в федеральной программе ДЛО перестает вносить заметный вклад в финансовые результаты компании: в 1К07 продажи в рамках программы составили $1 млн., или 4% выручки.

Верофарм эффективно управляет портфелем продуктов. Компания получила регистрационное удостоверение на препарат из группы антидепрессантов, выпуск которого планируется начать до конца года, наряду с девятью другими препаратами и 20 наименованиями лейкопластырей".

www.prime-tass.ru