В мире есть только две неизбежные вещи – смерть и налоги, - Александр Разуваев, Михаил Занозин, Николай Сосновский, Собинбанк

"С фундаментальной точки зрения российский рынок акций выглядит очень привлекательно. Несмотря на существенный подъем котировок в последнее время, большинство наших бумаг сохраняют потенциал роста. При этом внешние факторы также говорят в пользу роста котировок. С высокой вероятностью можно утверждать, что худшее в американской финансовой системе позади и цены на нефть останутся высокими. При этом успешное завершение выборного цикла позволяет сделать вывод об отсутствии в России политических рисков.

Основу капитализации нашего рынка составляют нефтяные компании. По итогам 1кв08 все компании нефтегазового сектора, за исключением Роснефти (ROSN) показали падение, либо незначительный рост добычи. Только Роснефть увеличила добычу на 30,2% до 2,28 млн. барр. в сутки против 1,75 млн. барр. в сутки в 1кв07, что обусловлено как органическим ростом, так и приобретением активов. В 1кв08 в России добыча нефти составила 9,77 млн. барр. в сутки, падение на 0,9% к аналогичному периоду прошлого года. Это наглядно показывает наметившуюся тенденцию падения добычи, что связано со значительным истощением месторождений в традиционных регионах добычи на фоне задержек с вводом новых проектов. Наряду с этим НК делают акцент на нефтепереработке, что связано с большей рентабельностью экспортных поставок нефтепродуктов. Текущая система налогообложения НК, которая делает разработку "сложных" месторождений нерентабельной, является основной причиной стагнации добычи в России и заниженной оценки стоимости нефтяных компаний на фондовом рынке.

Президиум правительства 26 мая рассмотрит пакет законопроектов об уменьшении налоговой нагрузки на нефтяную промышленность, который направлен на стимулирование нефтедобычи. Предполагается, что будет пересмотрена ставка отсечения в стоимости одного барреля при расчете НДПИ с существующих 9 долл. до 15 и более долл. Также будет рассмотрена возможность обнуления НДПИ на месторождения Тимано-Печоры, полуострова Ямал и континентального шельфа не период семи лет. Ожидается, что новость положительна для сектора, однако все будет зависеть от размера налоговых льгот.

Сегодня можно делать ставки на капитализацию нефтяного сектора и рынка в целом, и скоро мы увидим результат. Пока акции Роснефти смотрятся выгодной покупкой при любом раскладе с фундаментальной точки зрения. Даже при существующей налоговой нагрузке данные бумаги обладают существенным потенциалом роста, наша справедливая цена – 13,03 долл.

В заключение следует сказать, что мы считаем маловероятным увеличение налоговой нагрузки на металлургический сектор. Наши основные рекомендации – НЛМК (NLMK) со справедливой ценой 6,1 долл., Мечел (MTLR) наша справедливая цена на пересмотре, старая справедливая цена 56,6 долл., ММК со справедливой ценой 1,74 долл. Из угольных компаний - Распадская со справедливой ценой 10,5 долл., Белон – 220 долл.

Мы по-прежнему полагаем, что по итогам мая индекс РТС превысит 2500 пунктов", - Александр Разуваев, Михаил Занозин, Николай Сосновский, аналитики Собинбанка

www.prime-tass.ru