В 2010 году экономика медленно, но верно начнет восстанавливаться, - BofA Merrill Lynch
15 декабря, 2009Согласно результатам доклада BofA Merrill Lynch Global Research Macro Year Ahead for 2010, в 2010 году рост экономики в глобальном масштабе опередит прогнозируемые показатели.
Авторы доклада приводят несколько причин такого позитивного прогноза, который отличается от более сдержанных оценок других аналитиков.
Во-первых, после банкротства Lehman правительства различных стран решили противостоять финансовому и экономическому кризису с помощью стратегии "делай, чего бы это ни стоило". Это означает не только более агрессивные методы монетарного и фискального стимулирования, но и применение политических мер, которые регулярно корректируются в зависимости от динамики кризиса.
Во-вторых, по мнению составителей BofA Merrill Lynch Global Research, сторонние аналитики часто недооценивают потенциал экономического цикла. Согласно отчету, в период рецессий многие секторы экономики демонстрируют намного худшую динамику, чем прогнозируется ранее. В то же время, даже малейшее улучшение прогнозов подхлестывает активность.
"По нашим подсчетам, реальные показатели роста экономики должны превысить ожидаемые. Однако, динамика роста будет намного слабее, по сравнению с предыдущими спадами", – сказал Этан Харрис /Ethan Harris/, старший эксперт по экономике Северной Америки и координатор департамента мировой экономики.
"Несмотря на некоторый дисбаланс местных рынков, страны Еврозоны воспользуются всплеском мирового производства и продемонстрируют устойчивый рост", – отметил Холдер Шмидинг /Holger Schmieding/, руководитель отдела европейских экономических исследований.
Медленное восстановление рынков, скорее всего, спровоцирует низкую базовую инфляцию, продолжительную и излишне либеральную денежно-кредитную политику и дальнейшее увеличение денежной массы. Эксперты прогнозируют рост стоимости акций и сырьевых активов на фоне уменьшающихся доходов от государственных и корпоративных облигаций.
Акции выиграют от экономического роста
Согласно результатам доклада BofA Merrill Lynch Global Research, рост ВВП в 2010 году составит 4,4%, что благотворно скажется на стоимости акций. Мировые финансовые рынки будут достаточно стабильны. Соответственно, восстановительная тенденция, наметившаяся в 2009 году, продолжится и на следующий год, если не будет вероятности второй рецессии. Несмотря на 30% рост стоимости акций, зафиксированный в 2009 году, эта цифра меньше среднего показателя за десятилетний период в 16 раз /соотношение рыночной цены одной акции к доходу/. Кроме того, мировая экономика будет тяготеть к риску.
"По нашему мнению, у рискованных активов есть преимущество, но только до сбоя хода реализации стратегии, или до второго спада экономической активности", – заявил ведущий стратег по международным корпоративным инвестициям BofA Merrill Lynch Global Research Майкл Хартнетт /Michael Hartnett/.
Гэри Бейкер /Gary Baker/, руководитель европейского отдела стратегических корпоративных инвестиций BofA Merrill Lynch Global Research сказал: "Наши данные позволяют дать благоприятный экономический прогноз на 2010. Поэтому, прогнозы других экспертов по верхнему уровню стоимости акций кажутся нам слишком сдержанными. Привлекательная стоимость и корректировка уровня дохода по акциям в сторону повышения обещает благоприятный год для акций европейских компаний. При этом, в большем выигрыше окажутся акции компаний циклических секторов".
По прогнозам руководителя американского отдела стратегических корпоративных инвестиций Дэвида Бьянко /David Bianco/, продажи компаний, составляющих индекс S&P 500, будут расти. Наивысшие показатели, при этом, продемонстрируют компании четырех глобальных циклических секторов - технологического, энергетического, промышленного, а также сектора сырья начальной степени переработки. "В 2010 году в наибольшем выигрыше окажутся энергетические и финансовые компании. Кроме того, акции промышленных и технологических компании и предприятий сектора сырья начальной степени переработки тоже продемонстрируют устойчивый рост, не предполагающий высокую степень риска. Мы считаем, что за 12 месяцев индекс S&P 500 достигнет 1,275", – заявил Дэвид Бьянко /David Bianco/.
Доходность по облигациям Минфина США значительно превысит ожидания
Бин Гао /Bin Gao/, руководитель департамента исследований процентных ставок Азиатско-Тихоокеанского региона, прогнозирует умеренный прирост мировых процентных ставок в 2010 году вследствие улучшения экономического климата, увеличения объема государственных облигаций и проблем с финансовой стабильностью. Сочетание этих факторов приведет к тому, что доходность по государственным облигациям будет превышать показатели форвардных рынков, в то время как банки не спешат повышать процентные ставки в ожидании явных признаком восстановления экономики.
Кредиты – дополнительный риск означает дополнительную прибыль
Джеффри Розенберг /Jeffrey Rosenberg/, руководитель отдела глобальной кредитной стратегии, предсказывает нормализацию в области кредитного дохода по мере того, как сектор корпоративных кредитов становится более доходным, чем вложения в государственные облигации и наличные средства. Высокодоходные бумаги скорее всего покажут до 10% дохода, что лучше показателей инструментов с большей надежностью – 2-3%. Г-н Розенберг считает, что доходы, полученные на кредитных рынках за последний год впечатляют, однако говорить о стабильности не приходится. В будущем инвесторам придется скорректировать свои ожидания по увеличению стоимости активов в соответствии с обычными показателям для данного класса активов.
Американский доллар будет расти по отношению к валютам G10
Положительные прогнозы роста поддерживают мнение, что отношение к доллару на рынках в 2010 году улучшится. Это поможет американской валюте продолжить начавшийся недавно подъем по отношению к большинству валют G10. Однако стоит ожидать его ослабления против валют развивающихся рынков, считает Стивен Пиарсон /Steven Pearson/, руководитель отдела валютной стратегии G10. Многие инвесторы скупали доллар в 2009 году как средство защиты капитала в период экономической нестабильности, в 2010 году аппетит к риску будет оказывать меньшее воздействие на аппетит к доллару.
Смещение приоритетов внутри развивающихся рынков
Даниель Тененгаузер, руководитель отдела экономики глобальных развивающихся рынков и стратегии в сфере долговых инструментов, считает, что развивающиеся рынки вновь будут играть центральную роль в росте мировой экономики. Однако, по его мнению, главной темой 2010 года станет передача эстафеты от азиатских стран Мексике и развивающимся рынкам Европы. Он также уверен, что благодаря общему подъему мировой экономики экспортоориентированные страны, такие, как Корея, Мексика и Россия, должны увеличить темпы роста на фоне необходимости удовлетворения потребностей растущих на внутреннем спросе экономик Китая и Индии.
Сырье – дальнейший спрос на энергоносители и промышленные металлы
Улучшающиеся прогнозы в отношении американской экономики и всей мировой экономики в целом скорее всего увеличат спрос на сырье, особенно во второй половине года. Франсиско Бланч /Francisco Blanch/, руководитель отдела исследований глобального рынка сырья, считает, что два года чрезвычайно либеральной денежной политики приведут к более активному потреблению энергии и промышленных металлов, особенно на развивающихся рынках. Нефть, медь, платина и в меньшей степени золото в 2010 году поднимутся в цене.
Восстановление экономики идет от региона к региону; Британия отстает
И хотя восстановление мировой экономики происходит синхронно, точное время зависит от местных условий. Большая часть стран начала выходить из рецессии в третьем квартале 2009 г. Страны, которые смогли избежать банковского кризиса и власти которых проводили сверхагрессивную политику противодействия кризису, первыми вышли из падения. Лучшим примером является Китай, который, по прогнозам BofA Merrill Lynch Global Research, вырастет в 2010 году на 10.1 процента.
Более жесткая фискальная политика и дальнейшая перебалансировка в потребительском и банковском секторах, как ожидается, будут тянуть английскую экономику вниз. Прогноз роста ВВП Великобритании на 2010 год составляет 1,5 процента. "На Великобританию придется часть общемирового роста, но мы считаем, что она будет отставать от многих крупнейших экономик", – сказал Ник Бэйт, английский экономист. Большинство центральных банков начнут сворачивать политику денежного стимулирования экономики в ближайшие два года. Интенсивность этого процесса зависит в основном от ситуации в конкретной стране. Среди крупнейших центральных банков ЕЦБ скорее всего опередит в этом процессе Банк Англии, а Федеральная резервная система будет последней.