Умеренный позитив, - Наталья Ковалева, Банк Москвы
4 мая, 2008"В последний день торгов короткой недели торговая активность на рынке рублевого долга, как и можно было ожидать, немного снизилась. Общий торговый оборот был достаточно внушительным, однако около 20 % от него обеспечили исполнение оферты по 1-му выпуску Синергии и доразмещение 1-го выпуска ТГК-10.
Синергия: исполнение оферты
Что касается оферты по 1-му выпуску Синергии, согласно официальной информации, эмитент выкупил 76 % от объема в обращении /1 млрд руб./. Ранее компания повысила купонную ставку по своему 1-му выпуску на 150 б. п., одновременно выставив дополнительную полугодовую оферту. Впрочем, как показало исполнение оферты, держатели бумаг не сочли доходность к полугодовой оферте в размере 12,88 % приемлемой. Еще один выпуск компании с офертой в январе 2010 г. /немного длиннее первого/ неликвиден. В среду в стакане мы видели заявки на покупку с доходностью от 14 %.
Первый выпуск в свои лучшие времена был гораздо более ликвидным, хотя и отличался высокой волатильностью. В конце 2007 – начале 2008 гг. он торговался со средней доходностью около 13 % и чуть выше /цифры последних 1-2 месяцев нельзя считать показательными из-за очень "короткой" дюрации бумаги/. Тем не менее, похоже, что эмитенту удалось продать бумаги обратно в рынок с доходностью около 15,1 %. Мы видели ряд сделок /в РПС/ суммарным объемом 745 млн руб., большинство из которых было заключено по цене 99,06 % от номинала.
Общие настроения на рынке были достаточно позитивными. Большинство ликвидных облигаций к концу дня закрылось в плюсе. Выпуск Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. прибавил 0,1 %, доходность снизилась до 6,94 % /-6 б. п./. Мы также наблюдали заметное оживление в выпусках Москвы: Москва-41 с погашением в июле 2010 г. выросла на 0,39 %, доходность снизилась до 6,64 % /-20 б. п./; Москва-44 с погашением в июне 2015 г. подскочила на 0,59%, доходность выпуска опустилась до 6,91 % /-11 б. п./.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Буря на денежном рынке в среду более или менее улеглась. Объем средств ЦБ РФ, предоставленных коммерческим банкам в рамках операций прямого РЕПО, снизился с пикового значения за последние 5 месяцев и составил 62,8 млрд руб. /что также является значительной цифрой в отсутствие налоговых платежей, но уже не столь шокирующей/. Ставки overnight на МБК держались на уровне около 5,5-6 %. Таким образом, похоже, что рынок пережил первый шок от повышения ставок и ухода крупного игрока и начал адаптироваться к новым условиям.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ: НЕДЕЛЯ, НАСЫЩЕННАЯ СОБЫТИЯМИ
Вторая половина недели, праздничная для российских участников, была весьма насыщенной. ФРС объявила о снижении ключевой процентной ставки на 25 б. п. до 2 % /как и ожидали большинство участников/, отметив в своем официальном пресс-релизе, что экономика остается слабой, и ФРС готова предпринимать необходимые действия для стимулирования экономического роста. Решение не было единогласным – два представителя региональных ФРБ проголосовали в пользу сохранения ставки на прежнем уровне. Уже один этот факт указывает на грядущую паузу в череде снижений ставки. Как показывают фьючерсы на ставку fed funds, практически никто не ожидает снижения ставки на заседании Комитета по открытым рынкам в конце июня.
Помимо этого, в центре внимания был ряд ключевых макроэкономических данных. В среду была опубликована первая оценка ВВП США за 1-й квартал 2008 г. Цифры стали приятной неожиданностью: рост год к году составил 0,6 %, что выше прогнозного значения. В то же время, стоит отметить, что данное значение является минимальным с 2001 г.
Апрельский отчет по рынку труда преподнес еще один сюрприз: количество рабочих мест в экономике США снижается 4-й месяц подряд, но более низкими темпами, чем ранее в этом году, и не так сильно, как ожидалось. В прошлом месяце сокращение составило 20 тыс. мест против ожидаемого падения на 75 тыс. и предыдущего снижения на 80 тыс. При этом уровень безработицы неожиданно снизился до 5 % с 5,1 % в марте. Впрочем, хотелось бы отметить, что, несмотря на то что реакция рынка, несомненно, отразила уменьшение опасений в отношении риска глубокой рецессии в экономике, отчет по рынку труда содержал также весьма разочаровывающие данные, в частности увеличение темпов снижения рабочих мест в производственном и строительном секторах.
После выхода отчета по рынку труда доходности UST`10 существенно выросли /до 3,86 %/. Напротив, доходность Россия`30 слегка снизилась на низких объемах – до 5,34 %. В результате суверенный спрэд сузился до 148 б. п.
Из наиболее важных событий, запланированных на эту неделю, – апрельский индекс деловой активности в непроизводственном секторе /завтра/ и мартовский индекс незавершенных продаж домов /в среду, Pending Home Sales Index/", - Наталья Ковалева, Банк Москвы