Транснефть опубликовала слабую отчетность, - Михаил Занозин и Александр Разуваев, Собинбанк

"Сегодня Транснефть (TRNFP) опубликовала финансовую отчетность за 3 квартал 2007 года по МСФО, результаты которой оказались плохими. В 3кв07 выручка компании увеличилась на 8.1% или 4.1 млрд. руб. и достигла 55 млрд. руб., что показывает достаточно малый рост на фоне увеличения прироста тарифов ставки на услуги в среднем на 10.3% к уровню прошлого года.

При этом наблюдался рост ряда расходный статей. В частности затраты на материалы выросли в 2.8 раза до 1.9 млрд. руб., административные расходы в 1.63 раза до 1.5 млрд. руб., прочие расходы в 2.1 раза до 3.1 млрд. руб. Строительство ВСТО и заметное удорожание трубной продукции объясняют даже такой рост затрат на материалы, однако с чем связано раздутие административных и прочих расходов остается неясным. Еще одной сомнительной статьей расходов стал рост расходов на благотворительность, сумма которых возросла с 0.7 млрд. руб. до 5.1 млрд. руб. Вышеназванные причины вызвали снижение операционной прибыли и EBITDA на целых 27.1% и 13.1%, а их рентабельности на 14.4% и 10.7% соответственно. Чистая прибыль составила немногим менее 10 млрд. руб. против 15 млрд. годом ранее, снижение составило более 33.6%.

Несмотря на значительный потенциал роста у акций компании, рассчитанный в лоб по финансовой отчетности, мы по-прежнему негативно смотрим на них и рекомендуем воздержаться от покупки данных бумаг. Корпоративное управление у компании слабо развито, отношение к миноритарным акционерам плохое, а самое главное руководство компании не раз заявляло, что не заинтересовано в росте капитализации компании.

Владельцы привилегированных акций компании фактически не имеют отношения к ее денежным потоком. Дальнейшая приватизация Транснефти исключена. Мы рекомендуем – "ДЕРЖАТЬ" привилегированные акции Транснефти. Мы по-прежнему рекомендуем делать ставку на Газпром и Роснефть".

www.prime-tass.ru