ТНК-ВР: Повышение добычи и экспансии, - Григорий Бирг, Инвесткафе
22 марта, 2012"Мы начинаем покрытие ТНК-ВР, третьей по величине нефтяной компании в России, и присваиваем рекомендацию на уровне "Покупать" по обоим типам акций компании. Целевая цена по обыкновенным акциям составляет 4,91 долл США, по привилегированным - 3,92 долл США. Потенциал роста обыкновенных акций составляет 51%, привилегированных – 27%.
ТНК-ВР: Повышение добычи и экспансии, - Григорий Бирг, Инвесткафе
В разведке и добыче – ставка на Красноярск, Уват и Ямал. ТНК-ВР, как и многие другие российские нефтяные компании, в последние годы столкнулась с падением добычи в Западной Сибири. Более половины всех запасов ТНК-ВР приходится на месторождения Западной Сибири, причем их четверть - на Самотлорское месторождение в ХМАО. Рост добычи по компании в России будет связан с Восточной Сибирью, точнее с Красноярским краем и Ямалом. ТНК-ВР разрабатывает в этих регионах Русское, Сузунское, Тагульское, Русско-Реченское и Мессояхское месторождения. Также перспективным новым проектом в России для ТНК-ВР на среднесрочную перспективу является разработка Уватской группы месторождений в Западной Сибири. На Увате ТНК-ВР планирует добывать 10 млн тонн в год к 2016 году (в 2010-м 4 млн тонн, в 2009-м – 2 млн тонн). Добыча на новых месторождениях Восточной и Западной Сибири составит 20-25% к 2015 году, увеличившись с 13% в 2011-м. В абсолютном выражении это означает добычу около 15 млн тонн нефти в год.
Газовый потенциал. В сегменте газодобычи ТНК-ВР связывает свое развитие с "Роспан Интернешнл", которая на сегодняшний день обладает потенциалом добычи природного газа в 15 млрд куб м. Соглашение с Газпромом способствует выходу Роспана на годовой объем добычи газа в 13,2 млрд кубометров газа к 2016 году и 15 млдр кубометров к 2020 году. Всего добыча природного и попутного нефтяного газов к 2020 год превысит 30 млрд кубометров.
Нефтепереработку поддержит 60-66-90. Нефтеперерабатывающие мощности ТНК-ВР в России позволяют перерабатывать около 44% добываемой нефти. ТНК-ВР оценивает свои доходы в 2011 году от нового налогового режима в $100 млн. При этом положительный эффект от снижения экспортной пошлины в размере $1,2 млрд для ТНК-ВР будет компенсирован повышением пошлин на нефтепродукты (-$0,4 млрд) и потерями из-за принудительных скидок на топливо в розничной сети и для сельского хозяйства.
Дивиденды – одни из лучших в отрасли. Несмотря на установленные дивидендной политикой 40% от чистой прибыли, группа славится своими беспрецедентно высокими дивидендными выплатами, которые на протяжении двух последних лет ежегодно составляют почти 100% чистой прибыли по МСФО. Дивиденд по акциям за 2011 год составит $0,36 за акцию. Дивидендная доходность от текущих котировок будет равняться 11% по обыкновенным акциям и 12,6% по привилегированным".