ТГК-14 продали дешево, - Дмитрий Котиков, ИГ “ИстКоммерц”
23 июня, 2008"РАО ЕЭС продало гос.пакет ТГК-14 (TGKN) консорциуму "Энергопромсбыт". Мы внесли изменения в нашу DCF модель касательно ценовых параметров размещения. Мы понижаем целевую цену по бумагам компании на конец 2008 года с 0,00037 долл. до 0,00035 долл. и рекомендуем Продаватьакции компании.
Предполагается, что продажа гос. доли будет совмещена с размещением допэмиссии ТГК-14. Мы не исключаем, что ГМК "Норильский никель", которому принадлежит около 28 % капитала компании также будет участвовать в допэмиссии и выкупит ту ее часть, которая необходима ему для сохранения своего текущего пакета.
Вероятнее всего, "Энергопромсбыт" консолидирует оставшуюся часть дополнительной эмиссии и гос.долю, которые образуют в сумме 50,32% увеличенного капитала компании. Поскольку новый бенефициар ТГК-14 перешагнет 30% порог, то в соответствии с действующим законодательством он обязан выставить оферту миноритарным акционерам ТГК-14 по цене не ниже чем 0,00031 долл.
| Текущее количество акций | Количество акций к размещению | Цена | Затраты на покупку | Доля в увеличенном УК | |
|---|---|---|---|---|---|
| Энергопромсбыт | 50,32% | ||||
| Гос.доля | 590 988 100 000 | 427 343 495 110 | 0.00031 | 33 839 | 31,22% |
| Допэмиссия | 261 476 659 691 | 261 476 659 691 | 81 891 | 19,10% | |
| Норильский Никель | 215 413 139 164 | 163 644 604 890 | 51 251 | 27,69% |
По итогам закрытия торговой сессии в пятницу разница между текущей капитализацией ТГК-14 и предполагаемой ценой выкупа составила 1,6%. В связи с эти мы полагаем, что миноритарным акционерам компании выгодно продать акции в рынок. В тоже время, оферта может оказать хорошую поддержку котировкам компании в преддверии ликвидации РАО и защитить их от возможного понижающего давления со стороны бывших акционеров энергохолдинга.
Мы понижаем целевую цену по бумагам компании на конец 2008 года с 0,00037 долл. до 0,00035 долл. Рекомендация Продавать".