Сургутнефтегаз: машине по накоплению, кризис не помеха, - Дмитрий Лютягин, ИК “Велес Капитал”

"14 августа Сургутнефтегаз (SNGS) представил свою финансовую отчетность за второй квартал и 1 пол. 2009 г. по РСБУ.

Представленная отчетность показывает устойчивость компании к кризисным явлениям. В частности при падении цен на нефть в 1 пол. 2009 г. на 51,37% и снижении добычи на 3,86%, выручка компании показала "просадку" всего на 47,9% до 6,999 млрд долл. Это с учетом того, что Сургутнефтегаз характеризуется как низко вертикально интегрированная компания, работающая преимущественно на экспорт. Чистая прибыль Сургутнефтегаза упала всего на 23,7% до 2,317 млрд долл. благодаря высоким доходам по финансовым статьям. Компания неплохо справлялась с оптимизацией издержек, что вылилось в 46%-ое снижение себестоимости.

Отдельно стоит отметить, что Сургутнефтегаз вышел на прошлогодние показатели эффективности. Так, по EBITDA прирост рентабельности составил 2 п.п., по чистой прибыли – 10,5 п.п., по операционной прибыли компания снизила показатель на 5,1 п.п.

Рост доходов, прибыльная деятельность в первом и втором кварталах, а также благоприятная для нефтяников макроэкономика первого полугодия позволила Сургутнефтегазу продолжить увеличивать свою финансовую подушку. По итогам 2 кв. 2009 г. объем ликвидных средств компании вырос на 7,2% к показателю первого квартала до 20,027 млрд долл.

Оценивая изменения в модели Сургутнефтегаза, стоит отметить, что мы пересмотрели прогноз цен на нефть на 2009 г. и скорректировали долгосрочный прогноз. В частности, мы повысили среднегодовой показатель цены на нефть марки Urals в 2009 г. на 16,8% до 57,2 долл. за барр., но в то же время мы снизили долгосрочный прогноз на 2%, за счет более консервативных оценок относительно выхода мировой экономики из кризиса.

В модели Сургутнефтегаза мы учли принятые правительством РФ изменения в тарифной политики на газовом рынке с 2010 г. Изменения коснулись и прогноза будущих капитальных вложений, которые в среднем увеличились на 3,9% из-за усилий компании по стабилизации добычи и запуску новых проектов в последнее время.

По нашим расчетам новая справедливая цена акций Сургутнефтегаза составляет 1,132 долл. для обыкновенных акций и 0,849 долл. – для привилегированных, что выше ранее прогнозируемых значений на 4,2% и 4,1% соответственно. В связи с существенным потенциалом роста обыкновенных /+57,7%/ и привилегированных /+165,4%/ акций мы подтверждаем ранее выданную рекомендацию "Покупать" по ним", - отмечает Дмитрий Лютягин, аналитик ИК "Велес Капитал"

www.prime-tass.ru