Стратегия. Российский рынок: так дешево уже не было много лет! - Рональд П.Смит и Эрик ДеПой, Альфа-Банк

"Газпром, Роснефть и ЛУКойл серьезно отстают от "космического" взлета цен на нефть, и по фундаментальным показателям они очень сильно недооценены. А когда российский рынок растет, то растет стремительно, поэтому инвесторы, предпочитающие оставаться в стороне, могут упустить крупную прибыль. Сейчас мы рекомендуем покупать нефтегазовые акции с более чем 70% потенциалом роста и краткосрочные опционы Пут, чтобы хеджировать внешнюю волатильность.

Вторая коррекция за год новая возможность покупать. По нашим подсчетам, это 18-я коррекция за десятилетие и 2-я в этом году. Как и в предыдущих 17 случаях, эта коррекция открывает отличную возможность для покупок. Российская экономика по-прежнему хорошо защищена от мирового финансового кризиса, а главные фишки российского рынка ? нефтегазовые компании - выигрывают от крайне высоких цен на нефть, ставших головной болью для мировых рынков. Благодаря этому по динамике с начала года индекс РТС является одним из сильнейших рынков акций в мире: он снизился всего на 7%, в то время как многие ключевые мировые индексы потеряли по 20 и более процентов.

Рынок должен догнать динамику цены Brent. За последние 18 месяцев Индекс РТС вырос на 11%, что существенно меньше 115% скачка цен на нефть. Более 50% Индекса РТС приходится на нефтегазовые компании, которые, невзирая на обременительный налоговый режим (а он, в любом случае, должен быть смягчен уже в этом году), получат значительную выгоду от роста цен на нефть. Иными словами, текущее отставание РТС от цен на нефть неоправданно велико и потому должно значительно сократиться.

Акции нефтегазовых компаний сильно отстают от ожиданий по прибыли. С января 2007 года цена акций Газпрома выросла лишь на 10%, в то время как консенсус-прогноз EBITDA на 2008-09 гг. возрос соответственно на ~60% и ~110%. Между тем, цена ЛУКойла выросла на 10%, против 125% и 100% повышения прогнозов EBITDA на 2008-09 гг., а у Роснефти соответствующие показатели равны 17% против 135% и 110%.

Замедление динамики вызвано исключительно внешними факторами. Денежные позиции инвесторов сейчас находятся на историческом максимуме и в отдельных случаях достигают 30% портфеля. Как всегда, нежелание инвестировать связано с отсутствием ясности перспектив иностранных рынков, в частности США, а не России. Мы сохраняем нашу оценку справедливого уровня Индекса РТС на базе прибыли компаний-составляющих на уровне 3 020 пунктов, то есть потенциал роста составляет 41%. В действительности, учитывая рост цен на нефть и ожидаемый эффект этой динамики на будущую прибыль, наш прогноз может оказаться слишком консервативным.

Занимайте длинные позиции по нефтегазовым компаниям, хеджируйте риск краткосрочной волатильности опционами Пут. Газпром и нефтедобывающие компании предлагают даже больший потенциал роста, чем рынок в целом, и к тому же имеют очень высокую ликвидность. Мы рекомендуем занимать длинные позиции сейчас, поскольку неизбежный рост может оказаться очень стремительным. Между тем, инвесторам, обеспокоенным состоянием международных рынков, мы рекомендуем прибегнуть к помощи опционов для хеджирования риска еще более серьезного обвала на мировых рынках. Мы рекомендуем покупать краткосрочные 60-дневные опционы Пут на акции российских нефтегазовых компаний".

Полная версия Стратегии

www.prime-tass.ru