Стратегия: Лучшие акции 2008 года. Выбор на основе нисходящего анализа, - ИК “Тройка диалог” /расширенная версия/

"Выбирайте компании, ориентированные на внутренний рынок. Ожидания быстрого роста российской экономики в 2008 году – хорошее противопоставление пророчествам о замедлении роста в мире. Отношение “цена / прибыль 2009о” российских компаний, работающих на внутреннем рынке, составляет лишь 12,9, а доход на акцию в ближайшее время возрастет на 30%.

Покупайте акции газовых компаний на снижении политических рисков. У Газпрома и НОВАТЭКа отношение стоимости предприятия к EBITDA 2009 года /5,0/ одно из самых низких среди мировых нефтегазовых компаний. Обе компании быстро растут, их акции ликвидны, а недооценка во многом объясняется политической неопределенностью, которая исчезнет после выборов.

Участвуйте в инфраструктурном буме через черную металлургию и третий эшелон. Мы считаем, что рост инвестиций в инфраструктуру будет составлять 20% в год. Сыграть на этом можно, покупая Северсталь и ряд менее ликвидных акций: Казаньоргсинтез, Бамтоннельстрой или Уралгидромаш.

От газового бума – к земельному… Цены на сельхозземлю в России в 10 раз ниже, чем в Европе, урожайность повышается, мировой спрос на продукты питания растет – это предпосылки для того, чтобы 2008 год положил начало буму на российском рынке сельхозземли. Мы рекомендуем акции Разгуляя и ожидаем выхода на биржу новых агропромышленных компаний.

…и от московского – к региональному. Потребительский бум охватывает регионы: в 2008 году на них придется 75% прироста выручки большинства компаний, ориентированных на внутренний рынок. Лидерство в регионах становится важнейшим конкурентным преимуществом. Фавориты: УРСА Банк, RTM Development, Магнит, МТС, Efes Breweries.

Грядут первичные размещения стоимостью $50 млрд. Мы советуем уже сейчас приобретать акции медиа_компаний – СТС Медиа и РБК: в 2008 году выход на рынок новых эмитентов может значительно поддержать этот сегмент. Средства по покупку размещаемых акций будут выводиться из наименее привлекательных секторов: нефтяного, энергетического и цветной металлургии.

Реформа энергетики выгодна газовым и угольным компаниям. В 2008 году в России начнется ускоренный рост цен на энергоносители, что выгодно в первую очередь газовым и угольным компаниям. ПокупайтеГазпром, НОВАТЭК, Белон и Распадскую.

Индекс РТС: цель22008 – 2 800. Мы ожидаем 24%_го роста рынка в 2008 году, но его почти целиком обеспечат три сектора: инфраструктура, газодобыча и компании, удовлетворяющие внутреннее потребление. Главный риск – ускорение рецессии в экономике США и сворачивание carry trade при полной несклонности к риску. Даже в этом случае индекс за год не снизится: его поддержат акции компаний, ориентированных на внутренний рынок.

Целевой уровень индекса – 2 800 пунктов

Мы рассчитываем уровень Индекса РТС на конец 2008 года, сравнивая текущие значения коэффициента “цена / прибыль 2009о” для шести основных секторов и наши целевые прогнозы этих коэффициентов по состоянию на конец 2008 года. Потенциал роста рынка составляет 24%, что соответствует целевому уровню Индекса РТС в 2 800 пунктов.

Равный вклад в 24%-й потенциал роста индекса вносят увеличение дохода на акцию и ожидаемое повышение ценовых коэффициентов.

Почти весь потенциал роста распределен между тремя крупными секторами: инфраструктурным, газовым и ориентированным на внутренний рынок. Мы ожидаем выхода их ценовых коэффициентов на качественно более высокий уровень, отражающий высокие темпы роста.

Прогноз целевой оценки рынка: основной сценарий, нисходящий анализ

Основная альтернатива базовому сценарию – сценарий, предусматривающий существенную, продолжительную рецессию в экономике США. Последствия такой рецессии сводятся к следующему:

Значительно более низкие цены металлов, немного более низкая цена нефти. Это скажется на прибылях сырьевых компаний.

Более низкие коэффициенты “цена / прибыль” на всех рынках акций: склонность инвесторов к риску уменьшится.

Если ввести в нашу модель эти два допущения, то целевой уровень Индекса РТС составит 2 200 пунктов, т. е. 2008 год рынок завершит на текущем уровне.

Прогноз целевой оценки рынка: сценарий с рецессией в экономике США

Лучшие акции

Ниже мы приводим список акций, которые считаем лучшими со стратегической точки зрения. Предпочтение отдавалось тем акциям, у которых потенциал роста в 2008 году превышает 50%. Большинство эмитентов не просто представляют наиболее перспективные сектора, но и обладают собственной, фундаментальной привлекательностью. Однако несколько акций, в частности Разгуляй и Казаньоргсинтез, выбраны скорее по первой причине. Раскрытие их потенциала зависит от более зыбких факторов, таких как улучшение корпоративного управления или реализация стратегических планов, с которыми связан высокий риск".

Лучшие акции 2008 года: стратегический взгляд

www.prime-tass.ru