Стратегия. Куй железо, пока горячо, - ИК “Тройка диалог”
5 июня, 2008"Куй железо, пока горячо. Пока нефть стоит более $100/барр., Россия, на наш взгляд, весьма привлекательна для инвесторов: профицит счета текущих операций страны велик, активы оценены дешево, а экономика уверенно растет. Цена на нефть повысилась с начала года на 34%, и мы повысили прогноз роста прибыли российских эмитентов в расчете на акцию в 2008 году до 39%, а также оценку профицита счета текущих операций до $180 млрд. Тем не менее Индекс РТС с января поднялся всего на 7%.
Активизируются, вероятно, иностранные инвесторы. За четыре месяца 2008 года чаще всего слышался один вопрос: почему российский рынок отстает, несмотря на хорошие фундаментальные показатели. Правда, в мае, с подорожанием российских активов сразу на 16%, ситуация стала меняться, и теперь Россия – в тройке лидеров по темпам роста среди крупнейших рынков. Мы полагаем, что это успех привлечет на рынок новых инвесторов как европейского, так и мирового уровня. Следовательно, опережающий рост в ближайшее время, как мы полагаем, покажут акции компаний с высокой капитализацией.
По-прежнему привлекательны газовые акции благодаря низким оценкам, вероятности проведения налоговых реформ в отрасли и на фоне роста внутренних цен на газ. И если движению вверх нефтяных акций в ближайшее время может препятствовать относительная "слабость" рынка нефти, бумаги газовых компаний больше зависят от роста мировых цен на газ /а они стремятся догнать цены на нефть/ и от повышения цен на газ в России. При коэффициенте "цена / прибыль 2009о" в 7,6 российский газовый сектор все еще весьма привлекателен. Мы также рекомендуем покупать колл-опционы на акции Газпрома (GAZP).
Ставка на акции металлургических компаний /ПОКУПАТЬ/. Развитие инфраструктуры – наиболее перспективное направление в России: в 2008 году инвестиции в этот сектор увеличатся в реальном выражении на 18% до 25% ВВП благодаря высокому профициту бюджета и в связи с необходимостью значительных строительных работ. Акции металлургического сектора, коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA 2009о” которых составляет 6,5, позволяют сделать ставку на рост компаний крупной капитализации. Мы также считаем привлекательными небольшие предприятия в сегменте логистики, такие как Новороссийский морской торговый порт.
Ставка на рост компаний, ориентированных на внутренний рынок /ПОКУПАТЬ/. Производители неторгуемых товаров не испытывают на себе инфляционного давления и выигрывают от высоких цен на нефть больше, чем нефтяные компании. Как уже отмечалось, первые покажут опережающую динамику, если начнется падение цен на нефть. В этой категории мы отдаем предпочтение ликвидным акциям компаний с большой капитализацией, позволяющим сделать ставку на сектор мобильной связи /МТС и АФК “Система”/ и недвижимости /Группа ПИК/.
Сохраняются внешние риски. Основные риски на рынке по-прежнему внешние: повторение финансового кризиса и угроза того, что высокие цены на нефть носят саморазрушительный характер.
Динамика рынка. В мае движение рынка определялось выходом на новые уровни оценки нефтегазовых компаний, выросших на 19%.Хотя мы рекомендовали вложиться в эти бумаги, акции, выбранные нами в качестве наиболее перспективных, поднялись в цене всего на 9% относительно уровней предыдущего месяца, что объясняется более широким охватом секторов аналитиками. В этом месяце в разделе свежих идей мы предлагаем Газпром нефть, Полиметалл и Банк “Возрождение”, а также Челябинский цинковый завод, Башнефтегеофизику, Северсталь-Авто из менее ликвидных бумаг".