СТРАТЕГИЯ 2008: Строим корпорацию “Россия”, - Рональд П.Смит и Эрик ДеПой, Альфа-Банк

"Так как политическая стабильность обеспечена еще на четыре года, а хорошее состояние бюджета гарантировано высокими ценами на сырье, власти собираются способствовать столь необходимой диверсификации российской экономики. Наш целевой уровень РТС на конец 2008 г. – 2 920, и мы рекомендуем инвесторам увеличить в своих портфелях долю секторов, которые внесут наибольший вклад в эту тему: сталь, телекоммуникации, потребительские товары и розничная торговля, транспорт, а также – в силу других причин – газ.

Политическая стабильность достигнута, и настало время уделить основное внимание первоочередным экономическим вопросам. Избрание Дмитрия Медведева президентом РФ является наиболее вероятным сценарием, а Владимир Путин согласился в этом случае занять пост премьер-министра – это означает, что России, судя по всему, обеспечены еще четыре года политической стабильности. Если этот сценарий будет реализован, то мы ожидаем, что Кремль сконцентрируется на расширении и диверсификации российской экономики для снижения в ней доли добычи и экспорта сырья.

Диверсификация приведет к появлению новых лидеров в экономике. Современная и мощная экономика должна в гораздо большей степени опираться на передовые технологии, растущее производство готовой продукции, развитую индустрию потребительского сектора и мощную инфраструктуру /дороги, телекоммуникации, электросети, производство электроэнергии/. Оживление экономики, которое стимулируется высокими мировыми ценами на нефть, работает и на российского потребителя, чей располагаемый доход продолжает расти примерно на 15% в год.

Больше газа, меньше нефти и цветных металлов. Мы рекомендуем занять длинную позицию по акциям компаний газового сектора, поскольку стремительный рост российских тарифов на газ будет продолжаться еще в течение нескольких лет, и короткую позицию по нефтяным компаниям, так как заметное смягчение налогового режима по отношению к ним находится, скорее всего, за пределами инвестиционного горизонта. Цены акций производителей цветных металлов выросли благодаря стремительному взлету цен в этом сегменте и сохранению невысоких налогов. Оба этих позитивных момента потенциально могут быть нейтрализованы изменениями налогообложения этих компаний, и настало время переключиться на другие секторы.

Больше компаний, связанных с российским потребителем и стремительно развивающимся строительным сектором. В частности, мы рекомендуем увеличить в портфеле доли следующих секторов: сталь, электроэнергетика, потребительские товары и розничная торговля, недвижимость и транспорт.

Целевой уровень РТС на конец 2008 г. – 2 920. Согласно нашей методологии, в условиях низкой российской безрисковой ставки, а также замедления роста EBITDA и резкого смещения ее основной движущей силы из нефтегазового сектора, потенциал роста индекса РТС на следующие 12 месяцев относительно скромный – 28%. Поэтому мы считаем, что для получения доходов выше среднего в 2008 г. инвесторам придется тщательно выбирать акции, так как пропорциональных инвестиций в российский рынок будет недостаточно".

Полная версия Стратегии

www.prime-tass.ru