Спасти Грецию: другого пути не видно, - Алексей Павлов, Арбат Капитал

"Накануне чрезвычайного саммита стран ЕС, посвященного большей частью кризисному состоянию экономики Греции, у стран-участниц так и не был выработан единый план помощи. Но, несмотря на очевидные разногласия, мы все же рассчитываем на положительное решение со стороны европейских держав.

Полагаем, что Евросоюз предпримет все усилия, чтобы спасти Грецию, и сделает это по двум причинам. Во-первых, Греция лишь первое слабое звено в цепочке стран группы PIIGS /Португалия, Италия, Испания, Ирландия, Греция/, имеющих схожие проблемы, а потому ее дефолт с вероятностью близкой к 100% повлечет за собой крах других проблемных государств группы. Последствия же разрушения этого карточного домика суверенных долгов малопредсказуемы. С уверенностью можно лишь утверждать, что вторая волна на финансовых рынках в этом случае неизбежна, а ведь нового Lehman Brothers сейчас не желает никто.

Аргумент, что предоставление пакета помощи Греции со стороны Брюсселя станет опасным прецедентом, так как для других проблемных стран это, по сути, оказывается сигналом к тому, чтобы расслабиться и ждать манны от Евросоюза, на наш взгляд, не является обоснованным. Тут можно провести параллели с американскими банками, которые знали, что они "too big to fail" и, соответственно, что их спасут. Да, в итоге их спасли. Кроме, конечно, Lehman Brothers, хотя финансовые власти США уже неоднократно признавали, что дефолт этого банка — их ошибка. Однако теперь там начинается "разбор полетов", а Барак Обама уже провозгласил "крестовый поход" против местных финансовых мейджоров. Вот и в Европе все, видимо, будет развиваться по описанному сценарию — "вначале деньги, ну, а потом уже стулья".

Вторая же причина заключается в том, что даже господам из Брюсселя совершенно непонятно, выживет ли еврозона в принципе, если несколько ее представителей объявят суверенный дефолт? В то же время предвосхитить такое развитие ситуации и выгнать "паршивую овцу" из союза заранее не получится. Недавнее исследование Фебуса Анастассиу из ЕЦБ показало, что легальных механизмов исключения любой страны ни из ЕС, ни из еврозоны, просто не существует. И даже правом на сецессию, предусмотренным в Лиссабонском договоре, воспользоваться довольно проблематично и сложно технически.

Таким образом, становится понятно, что путь наименьшего сопротивления для Брюсселя — это помощь проблемным должникам. Варианты с суверенными дефолтами могут очень дорого обойтись Евросоюзу".

www.prime-tass.ru