Снижение рынка не будет носить катастрофический характер, - Ангелика Генкель, Альфа-банк
27 июля, 2007"Черный" четверг завершился на российском фондовом рынке 2,5%ным снижением, до 1996 пунктов по индексу РТС. С момента начала коррекции — 23 июля, падение индекса достигло 4,6%. Падение котировок ликвидных акций достигало 5% /"Татнефть"/. Существенные потери понесли акции "Сбербанка" /-4%, об./, "Газпрома" /-3,7%/, РАО "ЕЭС России" /-3,0%/. Индекс акций "второго эшелона" РТС-2 опустился на 0,5%. Но российский фондовый рынок — не аутсайдер в гонке на снижение. Индекс наиболее ликвидных компаний Бразилии, по версии S&P/IFC, снизился на 4,1%, Мексики — на 3,9%, Турции — на 6,4%. Сводный индекс стоимости emerging markets опустился вчера на 2,2%. Азиатские фондовые индексы снились на рекордную величину за последние 4 месяца. Сегодня азиатские биржи демонстрируют повальное снижение — максимальное в индексе Philippines PSE Comp. /-4,0%/, Nikkei 225 потерял 2,3%. Индекс China Shanghai Comp. относительно устойчив — -0,11% по состоянию на 9:30 мск. Индекс MSCI Asia-Pacific снизился на 2,2%. На торгах в четверг американские фондовые индексы упали на 2,0 — 2,5%. Бегство от риска на европейских биржах вылилось в 1,5 — 3,2%-ное снижение индексов /максимум в UK FTSE 100/. Снижение затронуло облигации корпораций и emerging markets. Облигации Russia-30, не так давно торговавшиеся со спредом до100 б. п., снизились относительно UST-10 до 190 б.п. При этом доходность 10-летних Treasury упала до 4,78%, демонстрируя "бегство в качество". Падение индекса DJIA за последние три дня оказалось рекордным за последние пять лет /-2,7%/.
Указанные данные усилили опасения инвесторов усугубления кризиса на рынке жилья в США.
Дальнейшее развитие ситуации на мировых биржах лежит в психологической плоскости. Мировые фондовые биржи уже масштабно скорректировались, поэтому темпы продаж в ближайшие сессии должны приостановиться. Определенно, по ряду позиций сформировались условия для покупки. Вопрос заключается в том, насколько сильна у игроков боязнь рисков, связанных с экономической ситуацией в США.
Следует констатировать, что проблема фондовых рынков кроется не только в рынке ипотечного кредитования США. Сегодня мы наблюдаем глобальную дестабилизации в мировой финансовой системе: денежный рынок, валютный, рынок государственных и корпоративных облигаций, фондовые системы. Не в меньшей степени ситуацию усугубляет волатильность на мировых товарных рынках. И поскольку все эти составляющие сильно взаимозависимы, достижение более или менее устойчивого равновесия общей системы потребует длительного времени.
В условиях дисбаланса тем более не следует ожидать сколько-нибудь устойчивых тенденций в той или иной из перечисленных систем.
Очевидно, механизмы урегулирования ситуации сосредоточены сегодня в руках ведущих Центробанков мира и регулирующих органов крупнейших бирж. "Перевалочным" этапом в формировании долгосрочных ожиданий станет августовское заседание ФРС США и ее решение относительно уровня стоимости денег в экономике.
Сегодня банк Японии опубликовал данные о дефляции /0,1% в июне/, которые совпали с прогнозами экономистов. Эти данные снижают вероятность повышения процентных ставок ЦБ Японии в августе.
Что касается российского рынка, то здесь можно сказать следующее: вероятность снижения цен в среднесрочной перспективе здесь более высока, чем вероятность роста цен. Во-первых, потенциал роста акций первого круга ограничен, а по ряду позиций и вовсе отсутствует. В-вторых, ликвидность акций второго эшелона, предоставляющих инвесторам возможности для покупки, резко сократилась. В-третьих, ситуация усугубляется повышенными политическими рисками в связи с приближающимися парламентскими и президентскими выборами.
Однако, снижение котировок акций в случае, если рынок все же накроет общая волна падения на мировых рынках, не будет катастрофическим.
Максимальная глубина снижения не превысит 8-10% в среднем по рынку.
Рынок занимает более устойчивые позиции относительно быстрорастущих emеrging markets в связи с незначительным приростом цен с начала года /3-4%/. Психологическую поддержку рынку оказывают сохраняющиеся высокие цены на экспортное сырье.
В краткосрочной перспективе рынок будет изменяться в ценовом диапазоне 1950-2000 пунктов по индексу РТС. Наш прогноз по цели индекса РТС до конца года остается неизменным — 2150 пунктов".