Рынок продолжает лихорадить, спрос на госбумаги сохраняется, - Егор Федоров, Банк Москвы
29 сентября, 2008"Спрос на выпуски госбумаг в пятницу сохранился. Выпуски ОФЗ серий 25057 /0,56 %; YTM – 7,02 %; -47 б. п./, 25061 /1,02 %; YTM – 6,62 %; -70 б. п./ и 46019 /9,21 %; YTM – 6,21 %; -122 б. п./. Мы полагаем, что на фоне внешней нестабильности смежных рынков покупки ОФЗ выглядят чисто техническим явлением. Не исключено, что таким образом находится временное применение излишкам денежных средств, которые банки привлекли у Минфина и фонда ЖКХ.
МОСКОВСКАЯ ОБЛАСТЬ-08 /YTM – 15,4 %/
Самым большим аутсайдером по итогам пятницы стал выпуск облигаций Московской области серии 08, потерявший -2,79 %, доходность выросла на 116 б. п. до 15,39 %. Агентство S&P поставило на пересмотр с негативным прогнозом рейтинги Московской области и связанных с ней компаний в связи с ухудшением ситуации с банковской ликвидностью.
По итогам прошлой недели рынок рублевых облигаций продолжил демонстрировать негативную динамику. По нашим данным, доходность всего сектора корпоративных облигаций выросла еще на 280 б. п. до 17,5 % годовых – результат распродажи портфелей облигаций и кризиса межбанковского рынка РЕПО. Насколько мы понимаем, несмотря на полномасштабные меры по накачиванию рублевой ликвидности, доверие в банковской системе еще не восстановилось. Мощные распродажи проходят в результате ликвидации крупных портфелей облигаций участников рынка, которые не могут получить финансирование за счет сделок РЕПО. Таким образом, проблемы рынка межбанковского РЕПО являются мощным негативным фактором для всего рынка рублевых облигаций.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: СТАВКИ СНОВА РАСТУТ
Сегодня ставки на денежном рынке снова подрастают на фоне налоговых выплат. Ставки overnight на денежном рынке составляют 7-8 % для банков первого круга. Сальдо коммерческих банков с ЦБ, которое ненадолго вышло в плюс /+25 млрд руб. в пятницу/, сегодня снова отрицательное и составляет -70 млрд руб. ЦБ повысил объем лимита на утреннем аукционе РЕПО до 250 млрд руб. с 200 млрд в конце прошлой недели. Объем операций РЕПО банков с ЦБ утром составил 116,2 млрд руб. по сравнению с 87,5 млрд в пятницу. Мы полагаем, что ситуация с ликвидностью в ближайшие дни, скорее всего, восстановится. Однако динамика долговых рынков в настоящее время полностью зависит от событий в Конгрессе США и реакции инвесторов на принятие плана Полсона.
КРАТКОСРОЧНЫЙ ВЗГЛЯД
Мы сохраняем негативный взгляд на динамику внутреннего долгового рынка в ближайшее время. Несмотря на то что стабильность денежного рынка удалось восстановить, первопричины кризиса на внутреннем рынке неподконтрольны властям. Восстановление доверия в банковском секторе происходит очень медленно. Ставки на денежном рынке снова растут. К общим негативным факторам на прошлой неделе добавились технические дефолты по выплатам купонов. Мы не исключаем, что рынок рублевых облигаций продолжит испытывать давление на котировки на этой неделе", - Егор Федоров, Банк Москвы