Рынок облигаций. Покупай или проиграешь! - Ренессанс Капитал
1 октября, 2009"Прогноз ставки Банка России. Регулятор продолжает агрессивно снижать ключевые процентные ставки. Мы ожидаем, что до конца 2009 г. Минимальная ставка однодневного прямого РЕПО будет понижена еще на 75-100 б. п. до уровня 6.25-6.50%.
В фокусе ОФЗ и облигации Москвы. Принимая во внимание потенциал снижения ставок РЕПО Банка России, мы ожидаем падения доходностей ОФЗ до 8.5-9.5% к началу 2010 г., а доходностей рублевых инструментов первоклассных заемщиков – до 9-11%. В сегменте негосударственных долговых обязательств мы рекомендуем облигации Москвы в качестве основы инвестиционного портфеля.
Интересны облигации Московской области. Покупка долговых инструментов Московской области представляется нам оправданной, учитывая высокую степень поддержки региона со стороны правительства.
Основные покупатели – банки. Мы считаем, что спрос на долговые обязательства со стороны банков является устойчивым по своей природе. Готовность российских банковских организаций абсорбировать первичное предложение рублевых облигаций будет оставаться высокой.
Роль ГУК возрастет. Государственная управляющая компания начинает вложение средств расширенного инвестиционного портфеля первого ноября. Соответствующий объем дополнительного спроса на негосударственные рублевые инструменты в 2009-2010 гг. может быть оценен на уровне 220 млрд руб.
Глобального роста ставок не ожидается. В настоящее время крупнейшие государства мира не видят достаточных оснований для прекращения экономических стимулов. Крупнейшие центральные банки продолжат проводить мягкую денежно-кредитную политику. Базовые ставки и ставки LIBOR будут оставаться на низком уровне в условиях по-прежнему невысоких инфляционных рисков.
Российские еврооблигации: игра продолжается. При продолжении глобального ралли российские суверенные и корпоративные еврооблигации обладают большим потенциалом сокращения кредитных спрэдов на фоне ожидаемого более быстрого восстановления российской экономики.
Мы рекомендуем к покупке выпуски Россия 30, Россия 28, долгосрочные еврооблигации Газпрома и ТНК-BP, а также обязательства Evraz Group. В сегменте банковских еврооблигаций наш выбор – Промсвязьбанк 12 и Промсвязьбанк 13".