Рынок металлов: Восстановление долгосрочного тренда, - Виктор Белски, ВТБ Капитал

"Первое полугодие ознаменовалось мощнейшим восстановлением цен на базовые металлы, превзошедшим даже самые оптимистичные прогнозы аналитиков на 2009 г., делавшиеся в начале года. Индекс LMEX вырос относительно февральских минимумов примерно на 65%. Лидерами роста стали медь, свинец и никель, подорожавшие соответственно на 82%, 79% и 78%, тогда как главным аутсайдером стал алюминий, прибавивший "всего" 45%.

Ключевым фактором роста стали закупки металлов Китаем: объемы импорта выросли по сравнению с уровнем годичной давности на 100-400%. Хотя в случае меди, свинца и цинка безусловный вклад в рост цены на текущей стадии цикла внес очень низкий /в сравнении со среднемноголетними значениями/ уровень запасов. Главными причинами резкого роста китайского импорта стали стремительный рост потребления, обусловленный реализацией пакета мер по стимулированию экономики, привлекательные возможности для арбитража, а также пополнение складских запасов /потребителями и Государственным резервным бюро Китая/.

Мы считаем, что сырьевые рынки определенно преодолели свои циклические минимумы и возвращаются к своему долгосрочному повышательному тренду, наблюдавшемуся в 2003-2008 гг., под влиянием вновь набирающих силу долгосрочных факторов роста спроса со стороны развивающихся рынков и повышения угрозы возникновения значительного дефицита предложения в будущем.

На наш взгляд, высокий покупательский спрос со стороны Китая сохранится во II пол. 2009 г., а пополнение складских запасов металлов на развитых рынках и активизация инвестиционных и спекулятивных потоков обеспечат дополнительный стимул для роста цен. Однако этот рост уже не будет таким безудержным, поскольку значительная доля позитивных новостей уже учтена рынком.

Нашим фаворитом среди базовых металлов является медь. Согласно нашим прогнозам, ее средняя цена в 2010 г. составит $6,825/т /$3.10/фунт/. Однако мы не исключаем и возможного взлета цен гораздо выше этого уровня – вплоть до $8,500-9,000/т к концу года. Мы также ожидаем значительного роста цен на платину, цинк и феррохром. Самые большие сюрпризы могут преподнести никель и серебро; палладий, по нашему мнению, будет в целом следовать в русле повышательной динамики цен на платину. Несколько менее оптимистично, хотя в целом положительно мы оцениваем перспективы рынка золота /начиная с 2010 г./. Наименьший оптимизм у нас вызывает алюминий".

www.prime-tass.ru