Рубль и ставки: поможет ли жара рублю? - Александра Евтифьева и Дмитрий Федоткин, ВТБ Капитал

"Внимание участников рынка на прошлой неделе было приковано к публикации результатов стресс-тестов европейских банков, которые показали, что только 7 из 91 банка не прошли испытание. Сам факт публикации и отсутствие существенных неприятных сюрпризов вызвали скорее позитивную реакцию, однако то, что тесты не учитывали сценарии суверенных дефолтов и, соответственно, не были достаточно жесткими, снизило эффект.

Макростатистика из еврозоны вновь приятно удивила инвесторов, в то время как данные из США были не столь впечатляющи, хотя публикуемая корпоративная отчетность в основном превзошла ожидания рынка.

Рубль на прошлой неделе продолжил укрепляться, прибавив 0.6% относительно бивалютной корзины /34.29/. Укрепление относительно доллара составило 0.2% /30.37/, в то время, как по отношению к евро рубль прибавил 1% /39.09/.

Ставка MosPrime O/N за неделю практически не изменилась, как не изменились и ставки MosPrime 3 мес. и NDF 3 мес. В то же время NDF 12 мес. выросла на 23 б.п., а 5-летний кросс-валютный своп упал на 5 б.п.

Укрепление рубля с начала июля /на 1.4% относительно корзины и на 3.0% относительно доллара/, возможно, говорит о том, что ЦБ снизил объем валютных интервенций, позволив валюте идти вслед за ценами на нефть /которые с начала месяца выросли почти на 8%/. И это при том, что приток капитала, скорее всего, прекратился /по данным EPFR, в последний месяц инвесторы предпочитали России другие развивающиеся рынки/. Означает ли подобное поведение ЦБ, что денежные власти обеспокоены инфляцией? Возможно, так как с начала июля, возрос риск всплеска продуктовой инфляции в связи с летней засухой. Хотя цены на пшеницу еще слишком далеки от "заоблачных" уровней 2007–2008 гг., риск ускорения роста цен на продукты питания может склонить ЦБ в пользу укрепления рубля".

www.prime-tass.ru