Понижаем рекомендацию по акциям “Челябинского металлургического комбината”, - Евгений Буланов, ЦентрИнвест Секьюритис

"Вчера "Челябинский металлургический комбинат", ключевой металлургический актив "Группы Мечел", сообщил об увеличении чистой прибыли в 2007 г. по сравнению с 2006 г. на 51% – до более чем 4.9 млрд. руб. /около $193 млн./. Рост прибыли комбината был связан с увеличением цен на продукцию и снижением себестоимости.

Отметим, что существенный рост стоимости активов комбината /рост на 88%/ – стоимость на конец года достигла 64.3 млрд. руб. /около $2.6 млрд./ – связан, прежде всего, с привлечением в 4 квартале 2007 г. крупного кредита. Напомним, что в феврале текущего года "Мечел" подписал соглашение о сотрудничестве с РЖД на 2010–2030 гг. с целью долгосрочного партнерства по обеспечению железных дорог России металлопрокатом, в первую очередь рельсовой продукцией. С этой целью в период с 2008–2010 гг. на ЧМК будет построен рельсобалочный стан, на котором, в частности, будут выпускаться железнодорожные рельсы длиной до 100 м. Инвестиции в проект производства рельсов превысят $500 млн. С учетом того, что ранее инвестиционная программа развития ЧМК на период 2007–2011 гг. предполагала инвестиции в коренную модернизацию комбината в сумме около $1.3 млрд., можно предполагать увеличения общей инвестиционной программы в этот период до $2 млрд. и более.

Масштабная модернизация ЧМК позволила повысить эффективность комбината и позитивно сказалась и на его финансовых результатах по итогам всего 2007 г. Кроме того, недавно акционеры ЧМК на внеочередном собрании голосовали по вопросу об одобрении крупной сделки /привлечение кредита/ и те акционеры, которые проголосовали против одобрения сделки или не приняли участия в голосовании, вправе были требовать выкупа акций по цене 9,076 руб. /около $380/ за акцию. По нашему мнению, цена выкупа станет уровнем поддержки для акций ЧМК.

В целом, несмотря на то, что с момента начала анализа нами акций ЧМК /29 марта 2007 г./ они выросли почти на 100%, мы считаем, что акции этого комбината остаются инвестиционно привлекательными в долгосрочном плане. Однако, учитывая низкий free float, который мы считаем основным риском для миноритариев комбината, мы понижаем рекомендацию по акциям до "Спекулятивно Покупать" при целевой цене $610".

www.prime-tass.ru