Полиметалл: Понижение теоретической стоимости акций, - ИК “Ренессанс Капитал”

"Полиметалл представил результаты деятельности за прошлый год. Опубликованные показатели вызвали разочарование. Чистый убыток составил USD22.8 млн /или USD0.07 в расчете на акцию/ против нашего прогноза на уровне USD1 млн и среднерыночных ожиданий чистой прибыли в USD28 млн. Показатель EBITDA /без корректировок/ достиг USD43.1 млн, что существенно ниже наших и среднерыночных оценок /USD67 млн и USD73 млн соответственно/. На наш взгляд, по итогам 2008 г. финансовые результаты Полиметалла, освобожденного от обременительных обязательств по форвардным контрактам, окажутся высокими: чистая прибыль составит USD168 млн, а EBITDA – USD306 млн.

Котировки акций компании в предстоящие несколько дней начнут расти. Накануне начала публикации отчетности банков негативные ожидания в отношении результатов деятельности участников финансового сектора, скорее всего, спровоцируют рост цен на золото и серебро в краткосрочной перспективе. Полиметалл имеет хороший экономический рычаг по обоим металлам /чистая стоимость активов /NAV/ выросла на 10% при 10%-ном увеличении цен на золото и на 11% при 10%-ном повышении цены на серебро/. Кроме того, 23 июля компания планирует опубликовать операционные результаты за первое полугодие, которые, на наш взгляд, будут высокими, в связи с чем прогноз производственных показателей за 2008 г. вряд ли изменится.

Мы изменили нашу финансовую модель компании по итогам нашего визита на месторождение Воронцовское и с учетом ТЭО проекта освоения месторождения Албазино. В результате мы понизили показатель чистой стоимости активов /NAV/ Полиметалла с USD6.95 на акцию до USD6.66 на акцию. Наша теоретическая цена по акциям компании уменьшилась с USD10.25 до USD10.00, однако рекомендация ПОКУПКА по-прежнему актуальна".

www.prime-tass.ru