Под знаком консолидации, - Юрий Нефедов, Банк Москвы
9 сентября, 2008"Вчера торги проходили более сдержанно, чем в конце прошлой недели, и наблюдалась консолидация котировок. Тем не менее, оборот был распределен среди нескольких выпусков, и в целом торги носили вялый характер.
В субфедеральном секторе продолжились продажи Московской области: кривая эмитента сместилась вверх на 30 б. п. на "длинном" конце. МосОбл-8 /11,85 %/ потерял 0,8 %.
В корпоративном секторе инвесторы уделили внимание изрядно подешевевшим и традиционно популярным выпускам: Газпром-А4 /8,9 %/ вырос на 0,24 %, потеряв в доходности 19 б. п., РЖД-8 на обороте свыше 500 млн руб. закрылся без изменений к предыдущему дню и находится на уровне 10,06 % по доходности.
Вчерашнее поведение рынка мы считаем закономерной реакцией на обвальное снижение котировок последних дней. В то же время, мы не видим фундаментальных сигналов к снижению доходностей и считаем, что, пробив планку в 9 %, сектор "голубых фишек" останется выше этой отметки достаточно долго.
ОФЕРТЫ
Вчера Белгранкорм выкупил 60% выпуска первой серии /или 425 млн. рублей/. Сделок по обратной продаже мы не наблюдали. Последний купон был понижен до 11% с 15%. Тем не менее, мы полагали, что выкуплен будет весь объём займа в 700 млн. рублей.
ГОСФОНДОМ ПО РЫНКУ: О ПЛАНАХ ФОНДА НАЦИОНАЛЬНОГО БЛАГОСОСТОЯНИЯ
Вчера в рамках ежегодного экономического саммита Рейтер заместитель министра финансов РФ Дмитрий Панкин заявил, что не исключает возможности инвестирования до 30% фонда национального благосостояния в корпоративные облигации. В суммовом выражении это порядка $30 млрд.
C учётом текущего объёма рублевого рынка корпоративных облигаций /порядка 1,5 трлн. или $59 млрд./ и рынка еврооблигаций порядка $80 млрд. подобное вложение равносильно спросу в размере 21% рынка.
Однако вложения будут делаться и в корпоративные облигации зарубежных эмитентов /страны BRIC и восточной Европы/ – иначе реализация плана чревата "раздуванием" инвестиционного спроса и нездоровой динамикой котировок на локальном рынке. Пока доля средств, которая будет инвестирована в облигации российских эмитентов не озвучивалась. Возможным вариантом развития событий является выпуск одной или несколькими госкомпаниями серии крупных выпусков под эту программу ФНБ. Мы не исключаем такого сценария, так как г-н Панкин не уточнял - в какой сектор первичный или вторичный - планируется инвестировать средства.
СПРОС НА ДЕНЬГИ НЕ ПАДАЕТ
В понедельник предельный объем средств для утреннего аукциона РЕПО был повышен до 200 млрд руб. со 160 млрд руб. в пятницу, что косвенно свидетельствует об ожиданиях ЦБ ухудшения ситуации с ликвидностью. Тем не менее, банки оставили небольшой запас: объем заключенных сделок на утреннем аукционе составил 148,4 млрд руб.
В понедельник банки воспользовались более долгосрочным инструментом пополнения ликвидности и привлекли 60 млрд депозитов Минфина под средневзвешенную ставку 8,43 % и спросе в 90,2 млрд руб. Сегодня спрос на средства Минфина и ставка депозитов находится вблизи максимумов, достигнутых в период оттока средств во время разгара кризиса на Кавказе: bid-to-cover последнего аукциона превысил 1,5x.
Напомним, что на этой неделе банкам придется вернуть 119 млрд депозитов, размещенных Минфином 12 августа, что должно оказать дополнительное давление на ликвидность. Вчера долгосрочные ставки Mosprime установились выше уровней начала августа: 8,11 % на срок 6 месяцев, 7,88 % на 3 месяца, что не удивительно в условиях высокого спроса на "длинные" деньги /вспомним результаты последних депозитных аукционов как Минфина, так и ЖКХ/", - Юрий Нефедов, Банк Москвы