Отсечка РАО: Мы рекомендуем “Держать” акции, - Александр Корнилов и Элина Кулиева, Альфа-Банк

"Сегодня закрывается реестр акционеров РАО ЕЭС (EESR) для участия в ВСА компании 26 октября по вопросам второй реорганизации. Мы рекомендуем инвесторам держать акции РАО ЕЭС на эту дату, чтобы сохранить возможность участия в выкупе акций.

В процессе разделения холдинга акционеры получат различные корзины активов. Голосующие за реорганизацию /или воздержавшиеся/ получают более значительные доли в ОГК и ТГК и менее значительные – в ФСК и Гидро-ОГК.

Голосующие против реорганизации получают, соответственно, большие доли в ФСК и Гидро-ОГК /и меньшее – в тепловых генкомпаниях/ но при этом вынуждены получить акции трех неликвидных спецхолдингов.

РАО ЕЭС устанавливает цену выкупа акций для акционеров, голосующих против реорганизации энергохолдинга. Выкуп фактически представляет собой бесплатный встроенный опцион Пут с ценой исполнения, близкой к текущей цене акций РАО ЕЭС. Выбор этого варианта страхует акционеров от падения цены акций в течение 45 дней, начиная с 26 октября. Однако максимальное количество акций, которое может быть выкуплено РАО ЕЭС, ограничено законом 10% NAV компании, что примерно соответствует $4 млрд, или чуть более 7% акционерного капитала РАО ЕЭС.

На ВСА предусмотрено четыре различных способа голосования: "за", "против", "воздержаться" и "не участвовать". Последствия каждого из вариантов различны и зависят от того, имеет ли акционер право предъявить свои акции к выкупу и удается ли ему избежать включения в его корзину неликвидных активов. При действующем законодательстве эти последствия являются взаимоисключающими и, таким образом, выбор варианта голосования целиком зависит от приоритетов конкретного акционера. Однако сейчас правительство предлагает поправку к закону, которая позволит считать акционеров, не участвовавших в голосовании, проголосовавшими за реорганизацию при одновременном сохранении за ними права предоставления акций к выкупу. Мы полагаем, что в этом случае "неучастие в голосовании" станет оптимальным вариантом.

Мы сохраняем нашу рекомендацию "Покупать" акции РАО ЕЭС с 12-месячной расчетной ценой $2,0", - Александр Корнилов и Элина Кулиева, аналитики Альфа-Банка

Полная версия обзора

www.prime-tass.ru