ОПИН установили цену обязательного выкупа, - Юлия Гордеева и Игорь Васильев, ИК “Тройка Диалог”

ОПИН установили цену обязательного выкупа, - Юлия Гордеева и Игорь Васильев, ИК "Тройка Диалог"

"Открытые инвестиции (ОПИН) объявили цену обязательной оферты на выкуп миноритариев в связи с превышением 75%-го порога в структуре собственности: 534,96 руб. за акцию. Это лишь на 16,3% ниже пятничной цены закрытия в 639,40 руб. за акцию и соответствует средневзвешенной цене акции за шесть месяцев. Компания объявила 6 марта, что аккумулировала долю в 83,17% через дочерние предприятия и выставит оферту на выкуп, как только будет получено разрешение ФАС.

Это хорошая возможность для акционеров, готовых продать свои остаточные доли, т. к. акции не слишком ликвидные. Тем не менее есть надежда, что цена оферты будет локальным минимумом для акций ОПИН, так что для тех, кто готов переждать период волатильности и располагает деньгами и временем, возможно, имеет смысл воздержаться от участия в выкупе.

После консолидации 83,17% акций ОПИН (эта доля может увеличиться после исполнения оферты на выкуп), компания планирует увеличить акционерный капитал путем присоединения коммерческих и земельных активов Группы ОНЭКСИМ (три офисных здания на Тверском бульваре и улице Щепкина с чистым операционным доходом $11,5 млн., оцененные в $122 млн., а также земельный участок под жилую застройку Рублево стоимостью $93 млн.).

Вероятно, активы будут передаваться по номиналу в 1 тыс. руб. за акцию, что выше текущей рыночной цены в 535 руб. Если это действительно так, то это хорошая новость для нынешних акционеров, т. к. после увеличения капитала оценка их долей повысится. Впоследствии компания планирует получить листинг в Лондоне, рекапитализировать компанию и увеличить ликвидность акций в ближайшие два года. Все эти планы должны позитивно повлиять на котировки акций.

Мы хотели бы отметить два потенциальных риска для миноритариев:

• угрозу вытеснения, если крупный миноритарный акционер NKB Investments Ltd (бывшее руководство Открытых инвестиций), владеющий 10,7% акций, и другие миноритарии, контролирующие еще 1,13%, продадут свои доли по оферте;
• размывание долей вследствие допэмиссии по цене ниже рыночной, если NKB Investments Ltd не будет участвовать в оферте и решит сохранить долю в Открытых инвестициях вопреки намерениям ОНЭКСИМа (номинальная стоимость акций Открытых инвестиций в результате допэмиссии снижается до менее чем 1 000 руб. за штуку).

Мы считаем первый сценарий маловероятным (на наш взгляд, Открытые инвестиции желают остаться публичной компанией), а второй – более реалистичным, учитывая длительные разногласия между Группой ОНЭКСИМ и бывшим руководством Открытых инвестиций. Принимая во внимание стремление Открытых инвестиций получить листинг в Лондоне в 2013–2014 годах, мы полагаем, что в интересах компании не нарушать нормы корпоративного управления, а значит, оба фактора риска должны быть минимальными".

www.1prime.ru