Операции РЕПО ЦБ РФ остаются самым дешевым источником ликвидности, - Николай Подгузов и Максим Коровин, ВТБ Капитал

Операции РЕПО ЦБ РФ остаются самым дешевым источником ликвидности, - Николай Подгузов и Максим Коровин, ВТБ Капитал

"На этой неделе признаков повышения уровня рублевой ликвидности пока нет: ЦБ РФ продолжает поддерживать сравнительно жесткий лимит операций РЕПО, в то время как декабрьский период налоговых выплат стимулирует спрос на рубли со стороны банков /в частности, вчера осуществлялись выплаты НДС, и в связи с этим отток средств из банковской системы мог достичь 150 млрд руб./. В то же время объем бюджетных расходов недостаточно велик, чтобы восполнить дефицит внутренней ликвидности.

На очередном аукционе однодневного РЕПО, проведенном ЦБ РФ, спрос более чем в два раза превысил установленный лимит /110 млрд руб. против 50 млрд руб./, а основная часть фондов распределена под 6.08% при минимальной ставке в 5.25%. Лимит недельного РЕПО был снижен с 830 млрд руб. /на прошлый вторник/ до 570 млрд руб., а объем финансирования в рамках данного инструмента составил 568.2 млрд руб. по ставке 5.56% /против 5.55% на прошлой неделе/. Спрос на аукционе недельного РЕПО составил 707.7 млрд руб.

Во вторник Минфин разместил на банковских депозитах временно свободные бюджетные средства на 32 млрд руб. /при спросе в 44.62 млрд руб./ по средневзвешенной ставке 6.31%. На сегодняшний день инструмент рефинансирования ЦБ РФ остается самым дешевым источником ликвидности. На фоне снижения уровня ликвидности краткосрочные процентные ставки выросли. Ставка "овернайт" MosPrime повысилась на 13 б.п. до 5.79%, а долгосрочные ставки не изменились или понизились.

Последнее изменение политики Банка России в сфере ликвидности заставляет банки более активно использовать операции однодневного и недельного РЕПО с фиксированной ставкой 6.50%, и за последнее время соответствующие банковские обязательства превысили 10 млрд руб.

В данной связи с практической точки зрения имеет смысл обозначить текущий коридор процентных ставок ЦБ в диапазоне не 3.75-5.25%, а 3.75-6.50%. Мы полагаем, что ЦБ на предстоящем заседании /состоится 23 декабря/ может рассмотреть вопрос о сокращении разницы между устанавливаемой на аукционе и фиксированной ставкой РЕПО, поскольку инфляция за период с начала года /5.7% на 7 декабря/ оказалась значительно ниже прогнозируемых ЦБ 6.5-7.0%".

www.1prime.ru