Очередь на “первичку” становится все длиннее, - Денис Порывай, ФК “Уралсиб”
22 сентября, 2009"Со снижением доходностей на локальном рынке, естественно, увеличивается число желающих привлечь деньги на публичном рынке. Помимо снижения ставок на публичном рынке есть еще одно обстоятельство, побуждающее инвесторов занимать именно на рублевом рынке. Текущее положение кривой ставок валютных контрактов NDF делает заимствования в рублях весьма привлекательными по сравнению с привлечением финансирования в долларах или евро. Например, 15% годовых в рублях на два года соответствует 5–6% годовых в долларах. По этой причине многие эмитенты /в частности Сбербанк и Вымпелком/ погашают долговые обязательства в иностранной валюте за счет рублевого фондирования. С другой стороны, инвесторы готовы удерживать облигации даже при более низких доходностях с учетом функционирующего рынка РЕПО и политики кредитного смягчения, проводимой ЦБ РФ.
Вчера ФСК одобрила размещение выпусков облигаций номиналом 50 млрд руб. Детали эмиссии пока не известны, однако исходя из наличия оферты через два-три года доходность облигаций составит порядка YTP12–12,6%, что соответствует текущему диапазону доходностей для бумаг первого эшелона. ВТБ-Лизинг также объявил о подготовке выпуска облигаций объемом 20 млрд руб. Скорее всего, в этом случае срок до оферты составит год-два. До конца года мы ожидаем снижения ставок еще на 1 п.п., поэтому рекомендуем участвовать в "первичке" даже без премий ко вторичному рынку. Во втором эшелоне стоит отметить намерение Нижегородской области /Fitch: BB-/ разместить облигации на сумму 3 млрд руб., которые будут пользоваться спросом при доходности YTW13,5–14,0% к оферте через два-три года. Отметим, что выход компаний на рынок облигаций уже не означает наличия проблем с финансированием, как это было лишь несколько месяцев назад. Например, планируемый НЛМК выпуск облигаций объемом 50 млрд руб. в основном имеет целью поддержание комфортного уровня ликвидности, поскольку денежные средства эмитента полностью покрывают короткий долг".