О вероятности QE-3 и перспективах рисковых активов, - Павел Пикулев, Газпромбанк
2 июня, 2011"Вчерашняя обвальная реакция на рынках рисковых активов вполне объяснима. Как показывает практика последних двух лет, рисковые активы позитивно реагируют на улучшение американских экономических перспектив, пусть даже и ценой более жесткой денежно-кредитной политики. Также инвесторы довольно благосклонно относятся и к слабой статистике, если она служит залогом сохранения мягкой денежно-кредитной политики ФРС в обозримом будущем. Однако слабая статистика при наличии предпосылок к ужесточению политики ФРС – это просто смертельная комбинация, как для фондовых рынков, так и для Commodities.
О вероятности QE-3 и перспективах рисковых активов, - Павел Пикулев, Газпромбанк
Несмотря на то, что вчера-сегодня сочетание букв QE-3 замелькало в СМИ, хотя еще неделю назад никто в серьез такую возможность даже не рассматривал, инвесторы по-прежнему не верят, что третий раунд количественного смягчения возможен /тем более, что эффект от второго проявится не ранее чем через несколько месяцев/. Пока доминирует точка зрения о том, что ухудшение статистики лишь заставит ФРС реинвестировать текущий доход по нынешнему портфелю до конца года и занять выжидательную позицию в остальном. В качестве аргументов против QE-3 приводят низкую эффективность первых двух раундов, и сопутствующие риски избыточного нарастания инфляционного давления и надувания пузырей в различных категориях активов.
Таким образом, инвесторы пока не верят в то, что плохая статистика заставит ФРС напечатать еще больше денег, и все еще ждут, что следующим шагом будет ужесточение – пусть и не скоро. В такой ситуации не исключено дальнейшее падение интереса инвесторов к рисковым активам.
Несмотря на такие перспективы, вчерашнее снижение фондовых индексов мы пока не воспринимаем как предвестник неминуемого апокалипсиса. Скорее пока нас ждет некий период бестрендовой волатильности, как на фондовых рынках, так и в динамике Commodities и на валютных рынках".