НОВАТЭК: Увеличение целевой цены по АДР, - Олег Максимов и Валерий Нестеров, ИК “Тройка диалог”

НОВАТЭК: Увеличение целевой цены по АДР, - Олег Максимов и Валерий Нестеров, ИК "Тройка диалог"

"НОВАТЭК представил превосходные результаты за 3К07 по МСФО, ввиду которых мы существенно повысили прогнозы показателей компании за текущий год /новый прогноз EBITDA – $1 222 млн./. Результат – увеличение целевой цены акций на 5% до $79,20 за ГДР. Мы по-прежнему с большим оптимизмом оцениваем перспективы компании и ее акций. Если баррель Юралз в 2008 году будет стоить $70, а тарифы на газ возрастут на 25%, то НОВАТЭК получит $1 636 млн. EBITDA – на 34% больше прогнозного уровня за нынешний год. Темпы роста EBITDA такие же или выше только у 13% компаний, которые анализирует Тройка Диалог, и лишь два эмитента в этой группе – НОВАТЭК и Группа ПИК – входят в число “голубых фишек” российского рынка /их капитализация превышает $10 млрд./.

То, что результаты НОВАТЭКа за 3К07 лучше ожидавшихся, объясняется поступлениями от продажи сжиженного нефтяного газа /пропан-бутана/ в России и за рубежом. В Европе тонна сжиженного нефтяного газа стоит $850 – приблизительно на 30% выше средней цены реализации НОВАТЭКом за 3К07. Если продолжится рекордный рост цен на сжиженный нефтяной газ, начавшийся в октябре, то результаты НОВАТЭКа за 4К07 и 2008 год будут значительно выше текущих прогнозов.

Уровень производственных расходов мы считаем приемлемым. У компании велика доля постоянных издержек в совокупных расходах, что хорошо при повышении добычи, но плохо при ее снижении, как в 3К07. По нашей оценке, за квартал доля постоянных расходов достигла рекордной для НОВАТЭКа величины – 79%, а расходы на добычу и переработку составили около $1,04 на б. н. э. – гораздо меньше, чем у Газпрома /добыча барреля нефтяного эквивалента газа и газоконденсата обходилась концерну приблизительно в $1,85/.

Нужно пристально следить за капиталовложениями НОВАТЭКа: их увеличение – главный признак предстоящего роста добычи. За 3К07 инвестиции в основные фонды составили $231 млн. – вдвое больше, чем в 2К07, и в 7,3 раза больше, чем годом ранее. Новость сама по себе очень хорошая, а ее значение повышается тем, что 80% капиталовложений пришлось на Юрхаровнефтегаз – это инвестиции в дальнейший рост добычи газа и конденсата".

www.prime-tass.ru