НОВАТЭК: Понижение теоретической цены акций, - ИК “Ренессанс капитал”

"Активная конкуренция на месторождениях Надым-Пур-Таза. За последние восемь месяцев в Надым-Пур-Тазе /единственном регионе добычи НОВАТЭКа/ независимые производители заявили о возможности увеличить добычу более чем на 40 млрд кубометров газа. По нашим оценкам, потенциал роста в данном регионе еще выше.

Транспортные мощности ограничены. По существующим данным, свободных мощностей в транспортной системе осталось не более чем на 10 млрд кубометров газа.

Прогноз на 2010 г. по объему производства может не оправдаться. Увеличение объемов добычи газа в регионе на фоне ограниченных транспортных мощностей, на наш взгляд, может привести к тому, что НОВАТЭК не сможет достичь запланированных объемов производства в 45 млрд кубометров газа к 2010 г. Мы понизили наш прогноз по добыче газа на 2010 г. на 24% по сравнению с запланированным компанией показателем /до 34.5 млрд кубометров/, что предполагает среднегодовой темп прироста добычи в 2007-2010 гг. на уровне 4.8%.

Мы понизили нашу теоретическую цену на 15% до USD5.25 за акцию; рекомендация ДЕРЖАТЬ остается в силе. С учетом наших новых прогнозов акции НОВАТЭКа торгуются при коэффициенте P/E 2008П на уровне 19, т. е. почти с 80%-ной премией к акциям Газпрома.

Альтернативные инвестиционные идеи. Мы считаем акции Газпрома и Volga Gas более привлекательной альтернативой для инвестирования в российский газовый сектор. По нашим прогнозам, перспективы роста чистой прибыли у обеих компаний прозрачнее, чем у НОВАТЭКа, и их акции обладают более высоким потенциалом роста стоимости".

www.prime-tass.ru