Не видим фундаментальных причин для существенного снижения котировок ОГК, - ИГ “ИстКоммерц”

"Настоящим обзором мы продолжаем аналитическое освещение 6 ОГК /тепловые генерирующие компании оптового рынка электроэнергии/. В апреле мы пересмотрели наши целевые цены по акциям предприятий, входящих в этот сегмент, по результатам производственной деятельности за 2007 год.

Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" в отношении акций ОГК-1, ОГК-2, ОГК-6. В то же время, снижение котировок ОГК-3, ОГК-4 и ОГК-5 делает так же очень привлекательным инвестирование в эти активы при текущим уровне цен. В связи с эти, мы изменили наши прежние рекомендации в отношении ОГК-3, ОГК-4, ОГК-5 и рекомендуем их бумаги к "Покупке".

Мы видим следующие драйверы роста для теплогенерирующих компаний в долгосрочной перспективе:

• Либерализация рынка электроэнергии и рост тарифов в свободном секторе;
• Увеличение темпов роста энергопотребления в России;
• Существенное увеличение выработки за счет загрузки вновь введенных мощностей.

В целом мы позитивно смотрим на перспективы теплогенерирующих активов, которые, по нашему мнению, являются основными бенефициарами инвестиционной программы РАО (EESR).

В то же время, мы видим определенные риски инвестирования в краткосрочной перспективе, в преддверии ликвидации РАО.

Во-первых, понижающее давление на котировки ОГК могут оказать бывшие акционеры РАО, которые, вероятнее всего начнут продавать бумаги начисленных активов в первые дни после зачисления их на счета. Во-вторых, "резервная" схема дальнейшего использования казначейских акций РАО предполагает их передачу на баланс ФСК и ГидроОГК.

Последние в свою очередь, так же будут продавать акции выделенных компаний для финансирования своих инвестиционных программ.

Тем не менее, влияние этих факторов носит скорее технический характер. Сегодня мы не видим фундаментальных причин для существенного снижения котировок ОГК. Более того, мы уверены, что текущий уровень цен определяет нижний порог стоимости некоторых ОГК. В настоящее время оценка этого сектора по показателю Стоимость бизнеса/установленная мощность составляет 451 долл./кВт.

Согласно нашим DCF-моделям к концу 2008 года средняя оценка компаний данного сегмента может составить 571 долл./кВт установленной мощности", - ИГ "ИстКоммерц"

Полная версия обзора

www.prime-tass.ru