МТС размещает облигации с переподпиской, - Егор Федоров, Банк Москвы

"Завтра состоится закрытие книги заявок по новому выпуску МТС-04. Компания перенесла сроки размещения на более ранние в связи с переподпиской, сообщают агентства. Установленный ориентир доходности на уровне 17,0-17,5% годовых в условиях активно восстанавливающихся рынков является довольно привлекательным объектом для инвестиций в рублевые облигации.

Премия в доходности при размещении к обращающимся на рынке выпускам рублевых облигаций МТС составляет 260 - 280 б.п. Размещение по схеме book-building в отличие от рыночного аукционе позволяет инвесторам гарантировано получить премию, в случае переподписки в жертву приносится объем заявки. Окончательный прайсинг будет известен только завтра, но мы не ждем, что ставка купона опустится ниже 16,5%. Более вероятно, ставка будет соответствовать нижней границе организаторов.

Успех размещения МТС отражает позитивное изменение конъюнктуры на внутреннем долговом рынке. В тоже время мы рекомендуем не питать иллюзий относительно полного и бесповоротного восстановления рынков. Кризис показал, что рынок рублевых облигаций сильно зависит от внешних факторов и изменчивых настроений на глобальных рынках, а застраховать валютные и кредитные риски владельцы рублевых облигаций зачастую просто не могут.

Выпусков – качественных аналогов МТС – на повестке дня непосредственно пока не стоит, но зарегистрированных и ждущих своего часа бумаг достаточно. Сегодня у компаний первого эшелона есть достаточно причин для выхода на внутренний долговой рынок, а это значит, что премии при первичном размещении будут оставаться высокими.

ИТОГИ ДНЯ: ВООДУШЕВЛЯЮЩАЯ КАРТИНА, У МОСКВЫ ЕЩЕ ЕСТЬ ПОТЕНЦИАЛ

Картина вчерашних торгов не может не воодушевлять. Укрепляющийся вслед за ростом цен на нефть рубль, лишь усиливает привлекательность рублевых облигаций. Вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев назвал оправданный по его версии курс рубля к бивалютной корзине на уровне 35,0 рублей. Пока ЦБ плавно позволяет курсу рубля укрепляться, отдавая спекулянтам по 25 копеек. Сегодня с утра корзина торгуется на уровне 37,25 по сравнению с вчерашними уровнями 37,5.

Наша обычная и привычная для кризиса табличка с биржевыми торгами отдельными бумагами /более 100 млн. РПС и 20 сделок/ разрослась вчера до немыслимых для первого квартала размеров - 43/!/ строк. Сегодня нам пришлось увеличить пороговое значение объема торгов до 150 млн. руб., чтобы уместить ее в формат обзора.

В лидерах роста и оборотов, естественно, облигации Москвы. Вчера в нее попало сразу пять выпусков с совокупным оборотом на 1,7 млрд. руб. Доходность выпусков синхронно снизилась в среднем на 30 б.п. Сегодня уже практически невозможно найти выпуски Москвы с доходность выше 15% годовых. Тем не менее, потенциал для снижения доходности облигаций еще есть. Мы полагаем, что краткосрочная цель по кривой доходности Москвы - 12,0 - 12,5% годовых /премия в 50 - 100 б.п. к фиксированной ставке РЕПО ЦБ/.

Заметные обороты прошли в выпусках ОФЗ. Котировки, в силу не совсем адекватной доходности /8-9,5% годовых/ изменились незначительно. Впрочем, ждать в ближайшее время активной торговли в сегменте госбумаг не приходится.

Выпуск Газпром нефть-01 приостановил свой рост на отметке 104,2 от номинала /YTP - 14,65%/. Премия в доходности облигаций к кривой Газпрома /10,5% - 11%/ выглядит еще привлекательно, и мы рекомендуем держать этот выпуск в портфеле. Рублевые выпуски Газпрома выглядят немного перекупленными", - Егор Федоров, Банк Москвы

www.prime-tass.ru