МОСЭНЕРГО: Повышение рекомендации и справедливой стоимости, - ФК “Уралсиб”

"Компания, заслуживающая отдельного рассмотрения. Мосэнерго (MSNG) – крупнейшая российская теплогенерирующая компания – управляет установленной мощностью 11,9 ГВт в быстрорастущем Московском регионе. Высокая топливная эффективность позволит Мосэнерго значительно увеличить операционную прибыль в ходе либерализации оптового рынка электроэнергии, поскольку себестоимость производства электроэнергии будет заметно ниже либерализованных тарифов. Либерализация рынка и рост свободных цен на электроэнергию обеспечат, по нашим оценкам, почти троекратное повышение EBITDA Мосэнерго по итогам 2011 г. /год, когда рынок электроэнергии будет полностью либерализован/ с уровня 2008 г. /среднегодовые темпы роста EBITDA в 2009–2011 гг. составят 35,5%/. Чистая прибыль за тот же период должна увеличиться более чем в пять раз /среднегодовые темпы составят 77,3%/. Кроме того, Мосэнерго, по всей видимости, уже в текущем году зафиксирует положительный свободный денежный поток, тогда как другие генерирующие компании – только в 2011–2012 гг.

41-процентный потенциал роста – ПОКУПАТЬ. Мы продолжаем анализ деятельности Мосэнерго и повышаем 12-месячную прогнозную цену на акции компании на 78% до 0,13 долл./акция. С учетом 41-процентного потенциала роста котировок с текущего уровня мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Мосэнерго. Основными факторами повышения прогнозной цены стали наши новые макроэкономические прогнозы, пересмотренные тарифы на мощность, а также последние операционные и финансовые результаты компании. Мы повысили наш прогноз EBITDA Мосэнерго на 2010 г. на 20% до 871 млн долл. а прогноз средней EBITDA в 2011–2012 гг. – на 24%. Также мы понизили WACC, используемый в модели компании, на 1,3 п.п. до 12,3%".

www.prime-tass.ru