ММК - продолжает магнитить вниз, - Константин Засименко, ИК “ФОРУМ”
12 июля, 2011"Падение акций ММК с начала года достигло 36%. Обновив исторические максимумы, бумаги устремились вниз. Финансовые показатели компании устойчивы, а кредитное качество как заемщика не попадает под сомнение.
ММК - продолжает магнитить вниз, - Константин Засименко, ИК "ФОРУМ"
Долговые обязательства ММК стабильно держат спрэд к кривой NDF/непоставочных форвардов/ в размере 135-210 базисных пунктов. Долговая нагрузка компании по состоянию на конец первого квартала составлял 3.94 млрд. USD.
В ближайшее время ММК планирует размещение новых облигаций, что увеличит долговую нагрузку компании до 4.11 млрд. USD, соответственно это приведет к увеличению отношения долг / EBITDA с 2.45 до 2.56 млрд. USD.
С технической точки зрения ММК уже совершала попытку к возвращению в долгосрочный восходящий канал, но встретила серьезное сопротивление в районе 200-днеыной средней после чего откатилась на верхнюю границу проторгованного диапазона 23,52-24,72 р..
Вероятнее всего, после консолидации на текущих уровнях ММК вновь предпримет попытку пробить отметку 26 руб. /совпадающей с 200-дневной средней/. В случае новой неудачи, возможно, следует ожидать отката на отметку 22 руб. за бумагу.
Несомненно, давление на акции оказывает низкая ликвидность. В свободном обращении у такой компании, как ММК, должно быть около 20% акций. Напомним, что в ходе IPO в апреле 2007 ММК продал 8,9 % акционерного капитала.
Таким образом, SPO может стать вариантом для привлечения средств и расширения бизнеса. Речь может идти о доразмещении акций на сумму $0,8-1 млрд, исходя из вчерашней капитализации ММК это соответствует 6-8% ее акций.
Такого пакета для повышения ликвидности хватило бы. ММК еще после IPO планировала провести SPO. Но по правилам LSE ММК вообще не имела права дополнительно продавать акции на рынок — не прошло еще полугода с момента первичного размещения.
Сейчас бумаги ММК торгуются близко к своему справедливому уровню, который, по нашим расчетам, составляет около $1.2 за акцию, поэтому мы рекомендуем инвесторам их держать. Вместе с тем не исключен спекулятивный рост котировок, вызванный новостью об SPO".